20240515-财通证券-容百科技-688005.SH-Q1业绩承压_固态+46系高镍进展顺利_3页

容百科技（688005）公司点评：固态电池与海外扩张助推业绩修复，维持“增持”评级

🔵 核心展望

公司Q1业绩承压，但海外扩张和新品推进顺利，预计Q2扭亏为盈。2024年随着稼动率提升及高镍、锰铁锂产能释放，盈利能力有望逐步恢复，维持“增持”评级。

🔵 主要内容

1️⃣ Q1业绩承压，Q2有望扭亏

• 2024Q1营收37亿元，同比下滑56%；归母净利润-0.37亿元，同比下滑112%，环比增长6%，扣非净利-0.38亿元，环比下滑13%。
• 三元正极亏损收缩，Q1出货量达26万吨，全球市占率超11%；Q2预计出货32万吨，随着锰铁锂、前驱体等业务量提升及韩国工厂产能爬坡，有望实现扭亏。

2️⃣ 技术储备完善，新品加速落地

• 已供货4680高镍近万吨，23年9系及以上产品在大圆柱电池大规模应用；
• 固态电池合作逐步推进，与卫蓝、宁德、蔚来的半固态电池项目实现实装，月出货数十吨；
• 24年锰铁锂出货目标同比增速超200%，海外客户认证尤其韩国工厂产能逐步释放。

3️⃣ 海外业务拓展超预期

• Q1海外业务销量近5000吨，海外收入占比20%；2024年韩国工厂二期4万吨产能投产，中长期海外订单目标超10万吨（2025-2027年）；
• 持续提升海外收入占比至26年50%目标，海外客户高议价能力有助于改善盈利水平。

4️⃣ 投资评级

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测（2024E）：三元材料出货量13/16/20万吨；归母净利45/83/130亿元；PE 33/18/11倍；研发+海外扩张+稼动率提升构成成长核心变量。

⚠️ 风险提示

市场竞争加剧；新能源汽车销量放缓；原材料价格大幅波动或成本失控。