20221227-浙商证券-容百科技-688005.SH-容百科技2022年业绩预告点评报告_22Q4盈利水平恢复_已具备向海外放量基础_3页_802kb

容百科技（688005）2022年业绩预告点评总结

核心内容

容百科技在2022年第四季度盈利水平显著恢复，全年正极材料销量预计约为9万吨，同比增长73%。公司预计2022年实现归母净利润13.20~14.00亿元，同比增长44.89%~53.67%，归母扣非净利润为12.80~13.60亿元，同比增长58.37%~68.27%。公司同时宣布下调盈利预测，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 盈利能力恢复：第四季度单吨净利润大幅回升至1.43万元/吨，较第三季度的0.76万元/吨有明显改善，显示公司经营状况正在恢复正常。
• 海外市场布局：公司已获得韩国专利诉讼案胜诉，为向韩国出口或在当地生产、销售NCM811产品提供了知识产权保障。韩国忠州高镍产线已投产5000吨/年，计划2023年底扩大至5万吨/年，2024年底达10万吨/年，具备向全球市场放量的基础。
• 供应链保障：公司参与力勤资源IPO基石投资，并与力勤资源签订《长单采购协议》，确保未来五年内每年获得其电池镍钴产品总出货量的20%，为原材料供应提供了稳定性保障。
• 新品布局领先：公司全面布局超高镍、磷酸锰铁锂（LMFP）及钠电正极材料，其中超高镍9系材料已实现千吨级出货，LMFP累计出货近千吨，钠电正极材料出货几十吨，商业化进度在行业内领先。
• 盈利预测调整：考虑到下游需求波动和材料价格下行，公司盈利预测有所下调，预计2022-2024年归母净利润分别为13.75亿元、20.77亿元、25.64亿元，对应EPS分别为3.05元、4.61元、5.69元，PE分别为23倍、15倍、12倍。

关键信息

2022年业绩预测

• 营业收入：247.45亿元，同比增长141.20%
• 归母净利润：13.75亿元，同比增长50.87%
• 扣非净利润：12.80~13.60亿元，同比增长58.37%~68.27%
• 每股收益（EPS）：3.05元/股
• P/E：22.99倍

2023年与2024年预测

• 营业收入：344.75亿元（+39.32%）、457.15亿元（+32.60%）
• 归母净利润：20.77亿元（+51.12%）、25.64亿元（+23.43%）
• EPS：4.61元/股、5.69元/股
• P/E：15.21倍、12.33倍

财务数据亮点

• 毛利率：预计2022年为10.48%，2023年为11.19%，2024年为10.90%
• 净利率：预计2022年为5.54%，2023年为6.01%，2024年为5.59%
• ROE：预计2022年为22.04%，2023年为25.72%，2024年为24.68%
• ROIC：预计2022年为16.70%，2023年为19.11%，2024年为18.17%
• 资产负债率：预计2022年为68.92%，2023年为65.21%，2024年为69.17%
• 现金净增加额：预计2022年为129万元，2023年为3799万元，2024年为3452万元，显示公司现金流状况逐步改善。

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 材料价格波动较大
• 产能释放不及预期
• 产能消化受困

财务摘要

总结

容百科技2022年业绩表现强劲，盈利水平恢复显著，正极材料销量同比增长73%，单吨净利润提升，显示公司盈利能力增强。公司通过韩国专利诉讼案胜诉，获得海外市场知识产权保障，忠州产线具备放量基础，未来有望成为公司供应全球的桥头堡。同时，公司参与力勤资源IPO基石投资并签订长单协议，进一步巩固供应链稳定性。在新品布局方面，公司全面覆盖超高镍、LMFP及钠电正极材料，商业化进度领先行业。尽管盈利预测有所下调，但公司仍维持“买入”评级，体现出对未来发展持乐观态度。