20240412-国联证券-容百科技-688005.SH-出货量持续高增_海外布局加速落地_3页_303kb

容百科技（688005）2023年报分析报告

公司财务表现

2023年公司营收同比下降2478%，净利同比下滑5707%。Q4业绩继续恶化，营收环比下降28.12%，净利环比降幅达114.79%。尽管面临原材料碳酸锂价格下跌及产能利用率下降等压力，公司全球三元正极材料市占率仍超过10%，位列行业第一。

业务亮点

• 技术创新：

  • 2023年9系及以上NMC高镍材料在大圆柱电池中实现量产，全年出货近万吨；
  • 半固态电池高镍/超高镍三元正极获得头部客户认可；
  • 磷锰铁锂M6P产品完成中试，2024年起有望量产；
  • 钠电聚阴离子正极技术行业领先，并获得多个细分市场订单。

• 海外市场加速布局：2023年8月启动韩国二期4万吨/年三元材料及2万吨/年磷锰铁锂产能建设。2024年计划在亚、欧、美持续推进产能建设，巩固全球领先地位。

产能与布局

截至2023年，公司已建成20余万吨正极产能，三元正极产能全球第一。与日韩锂电客户签订合作协议，北美办事处设立以及欧洲项目进展顺利，海外市场出货占比持续提升。

机构观点

国联证券维持买入评级，预计2024-2026年营收和净利润将继续高速增长，三年复合增长率达35.92%。目标价37.72元，对应2024年23倍PE，建议投资者关注中长期成长潜力。

风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 海外政策不确定性；
• 原材料价格波动。

请务必查阅报告末页的重要声明。