20260914-国金证券-资金跟踪系列之六十二_两融与北上净流出放缓_股票ETF延续回流_32页_4mb

资金跟踪系列之六十二总结

核心内容概述

本报告分析了上周（2026年9月7日-9月11日）市场资金流动情况，包括宏观流动性、交易热度、波动与流动性、机构调研、分析师预测、北上资金、两融活跃度、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金和股票ETF的动向。整体来看，市场资金活跃度处于低位，但部分板块和指数出现了资金回流迹象。

主要观点

宏观流动性

• 美元指数小幅回落，但美元净多头头寸规模有所回升，仍处于2025年3月以来的高位。
• 中美利差倒挂程度加深，10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期小幅上升。
• 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡，先松后紧，**期限利差（10Y-1Y）**走阔。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度再度降至年内低点，主要指数波动率多数回落。
• 农林牧渔、消费者服务、商贸零售、建材等板块的交易热度均在90%分位数以上。
• 电子、建材、通信、机械等板块波动率处于90%历史分位数以上。

流动性指标

• 市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在50%历史分位数以下。

机构调研热度

• 电子、通信、医药、有色、食品饮料等板块调研热度居前。
• 通信、纺服、机械、汽车、钢铁等板块的调研热度环比上升较多。

分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测继续被下调。
• 建材、轻工、有色等板块的净利润预测被上调。
• 中证500、创业板指、沪深300、上证50的净利润预测被下调。
• 大盘成长、大盘/中盘/小盘价值的净利润预测被下调，中盘成长与小盘成长的预测分别被下调/上调。

关键信息

北上资金

• 北上交易活跃度继续回落，净卖出A股。
• 基于前10大活跃股：电新、机械、通信等板块的买卖总额之比上升，计算机、医药、有色等板块的买卖总额之比回落。
• 基于持股数量小于3000万股的标的：净买入电子、机械、化工等板块，净卖出计算机、食品饮料、医药等板块。

两融资金

• 两融活跃度继续小幅回落，净卖出66.53亿元。
• 两融主要净买入通信、食品饮料、农林牧渔等板块，主要净卖出电子、机械、有色等板块。
• 通信、非银、食品饮料等板块的融资买入占比回升。
• 两融净卖出各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。

龙虎榜交易

• 龙虎榜买卖总额继续回落，但占全A成交额之比有所回升。
• 钢铁、化工、商贸零售等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金与股票ETF

• 主动偏股基金仓位小幅回升，主要加仓电子、通信、建材等板块，减仓农林牧渔、军工、有色等板块。
• 股票ETF继续被净申购，以个人ETF为主。
• 科创50、券商、通信等ETF被主要净申购，中证A500、中证1000、半导体等ETF被主要净赎回。
• 个人ETF中，宽基ETF、行业ETF被净申购，金融地产、科技、消费等板块ETF被净申购。
• 机构ETF中，宽基ETF被净赎回，科技、高端制造、医药等板块ETF被净赎回。

总结

• 杠杆资金（如两融、龙虎榜）活跃度持续处于阶段低位，但净流出有所放缓。
• 股票ETF与主动偏股基金阶段均继续回流，显示出市场对某些板块的偏好。
• 北上资金继续净卖出A股，但其买入共识度有所回升。
• 市场流动性整体改善，但部分板块仍面临较大波动。
• 分析师预测整体偏向悲观，但建材、轻工、有色等板块的预测被上调，显示出一定的乐观预期。
• 资金动向显示，市场资金更倾向于电子、通信、食品饮料、农林牧渔等板块，而计算机、医药、机械等板块则面临净卖出压力。

风险提示

• 测算误差可能影响对市场动向的判断。