通信行业19Q1公募基金持仓分析：5G板块行情分化，通信仓位小幅下滑-20190429-广发证券-17页_1mb

5G板块行情分化，通信行业公募基金持仓分析总结

核心内容

2019年第一季度，公募基金对通信板块的持仓出现回调，但整体仍处于2016年第三季度以来的低位。公募基金持有通信股总市值为122亿元，环比减少3亿元；持仓比例为2.06%，环比下降0.2个百分点。尽管A股总市值上升29.46%，通信股总市值上升14.75%，但公募基金重仓持股总市值仅上升7.32%，通信股持仓总市值下降2.07%。

主要观点

• 整体持仓趋势：2019Q1通信股持仓比例低于2018Q4，但低配比例收窄，显示出公募基金对通信行业的关注度有所回升。
• 细分行业分化：各细分行业持仓变化明显，运营商和IDC/CDN板块受到增持，而天线射频、光模块、小基站、光纤光缆板块则出现减持。
• 公司层面集中度高：公募基金持仓集中度维持高位，前十大个股占通信股总持仓市值的95.73%，显示出投资偏好集中在部分龙头企业。

关键信息

一、19Q1公募基金通信持仓回调，仍处16Q3以来低位

• 公募基金通信股持仓比例为2.06%，较2018Q4下降0.2个pct。
• 通信股持仓总市值为122亿元，较2018Q4减少3亿元。
• 2019Q1通信股持仓仍为低配，但低配比例由3.71%收窄至3.23%。
• 通信股持仓总市值下降2.07%，但行业基本面持续改善，基金持仓集中度提升。

二、细分行业：板块持仓分化，运营商加仓态势明显

2.1 IDC/CDN板块

• 持仓比例由0.25%上升至0.28%，连续3个季度逐步上升。
• 超配比例达到0.02%，高于2018Q4的0.01%。
• 随着5G商用推进，预计IDC/CDN行业将受益于增量需求。

2.2 运营商板块

• 持仓比例由0.15%上升至0.25%，显示加仓趋势。
• 总市值在A股中的占比由3.92%下降至3.67%，但低配比例收窄。

2.3 主设备商、PCB及光模块板块

• 主设备商持仓比例为0.96%，环比下降0.02个pct，但超配比例仍为0.67%，为所有分类中最高。
• PCB板块持仓比例为0.32%，环比下降0.08个pct，超配比例大幅收窄至0.16%。
• 光模块板块持仓比例由0.23%下降至0.16%，超配比例由0.08%收窄至0.01%。

2.4 天线射频板块

• 持仓比例由0.25%下降至0.08%，热度显著下降。
• 小基站和光纤光缆板块未获持仓，维持低配状态。

三、公司层面：公募基金持仓个股情况

• 持仓市值前十大个股：中兴通讯（48.68亿元）、光环新网（16.33亿元）、中国联通（14.02亿元）等。
• 持仓集中度：2019Q1持仓集中度为95.73%，较2018Q4提升10.17个百分点。
• 持仓变动：中兴通讯、中国联通、光环新网持仓市值上升；烽火通信、信维通信、生益科技被大幅减持。

投资建议

• 关注运营商：中国联通（600050.SH）作为A股稀缺的运营商，具有长期增长潜力。
• 主设备商：中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）、烽火通信（600498.SH）持续受益于5G建设。
• PCB及上游覆铜板：生益科技（600183.SH）作为PCB上游企业，值得关注。
• SDN技术布局：星网锐捷（002396.SZ）在5G网络新架构下具备前瞻性布局优势。

风险提示

• 5G推进不及预期。
• 运营商资本开支下降。
• 行业景气度下滑。

附录

• 分析师信息：许兴军、张晓飞。
• 联系方式：谢淑颖（0755-82792502）、xieshuying@gf.com.cn。
• 报告日期：2019-04-29。
• 法律声明：本报告由广发证券及其关联机构发布，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心。