2024年下半年铁路公路行业投资策略：红利资产筑强基，改革创新启新篇-240619-申万宏源-22页_1mb

铁路公路行业投资策略总结（2024年下半年）

高速公路部分

报告分析了高速公路行业从业绩驱动转向制度创新的趋势。基本面因素如《收费公路管理条例》修订可能拉长特许经营权年限，影响资产久期。REITs发行和多元化布局有助于构建“投融管退”生态，优化企业持续经营能力。短期，招商公路因车流量增长和REITs潜力被推荐；皖通高速受改扩建影响，但路产建成后可能恢复高增长。

铁路客运部分

铁路客运量已常态化增长，票价机制改革推动市场化定价，提升客座率和弹性。客货产品与装备创新优化出行体验，客单价望改善。京沪高铁预计客流增速放缓，但跨线车流可能支撑业绩；广深铁路受益于过港客流和高铁扩容。

铁路货运部分

国铁货运量增长放缓，物流转型和“公转铁”趋势可能驱动量价双击。参考加拿大铁路案例，增值物流服务和多元化货源可提升单位价值。推荐大秦铁路因煤炭运量修复；铁龙物流和中铁特货因物流转型和多式联运高增。

投资分析意见

重点关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路、招商公路、皖通高速和相关物流股。短期受政策和市场风格影响，长期看好资产重组效率改进。

风险提示

宏观经济下行风险可能导致客流和物流需求下降；居民出行减少会影响客运板块；物流需求下滑冲击货运增长率。整体行业面临的外部环境不确定性需密切关注。