2024年下半年宏观经济展望：下半年宏观经济和大类资产配置展望，筑底与蓄势-240702-英大证券-11页_691kb

• 美国宏观经济承压：下半年首次降息大概率发生，美国经济可能面临下行压力。ISM制造业PMI连续两个月位于枯荣线以下，但美国Markit制造业PMI保持在扩张区间，显示部分指标出现分化。

• 国内经济“筑底”阶段：6月PPI当月同比转正的概率较低，我国经济处于恢复阶段。工业产能利用率处于低位，制造业投资增速下行，同时地产市场“供大于求”，房地产投资面临压力。

• 大类资产配置展望：

  • 基础设施投资：2024年新增超长期特别国债专项用于重大战略领域及基建投资，全年基建投资增速有75%概率低于1-4月的77.8%。
  • 制造业投资：5月增速9.6%，在工业产能利用率处于低位的基础上，将大概率小幅下行，市场对新一轮设备更新及消费需求增长持谨慎态度。

• 汇率与资产表现：

  • 人民币汇率：维持“筑底”状态，为2025年可能的升值趋势做准备。短期内受房地产投资疲软及出口增长乏力影响，难摆脱贬值压力。
  • A股与黄金市场：在国内经济修复缓慢的背景下，A股市场波动性仍较强。国际金价下半年难以大幅下行，受避险情绪与人民币汇率波动影响。

综上，预计下半年经济延续缓中趋稳趋势，资金配置应关注基建、设备更新等政策受益领域，同时谨慎对待房地产投资及汇率波动风险。