2019下半年交通运输投资策略_铁路公路港口_坚持股息防守及稳健增长两线条

2019下半年交通运输投资策略总结

核心内容

本报告围绕2019年下半年交通运输行业的投资策略，聚焦铁路、公路、港口三大板块，提出“坚持股息防守及稳健增长两线条”的投资逻辑，强调在当前市场环境下，交通运输板块虽整体偏防守，但通过细拆板块及标的，可找到兼具股息与成长的投资机会。

主要观点

• 高速行业：整体增长稳健，具备股息与成长两条投资主线。
• 铁路行业：货运板块具有防守性，而客运板块（尤其是高铁）具备成长弹性。
• 港口行业：关注业务延伸及政策影响，特别是“公转铁”政策带来的结构性机会。

关键信息

1. 高速行业

• 行业增长：2018年车流量增长约10%，2019年Q1收入同比增长7.77%，显示行业持续增长。
• 盈利与现金流：2018年板块归母净利润同比增长17.79%，经营性现金流净额达402.71亿元，净现比为1.62。
• 股息防守：东部沿海高速企业如粤高速A、宁沪高速、深高速等具有高分红比率及高股息率，具备稳定防守价值。
• 成长布局：招商公路通过收购路产实现稳健增长，山东高速在限速限制解除后有望迎来业绩拐点。

2. 铁路行业

• 货运板块：大秦铁路作为核心货运标的，运量高位维稳，现金流稳定，分红比率维持在50%左右，具有防守价值。
• 客运板块：铁路客运向高铁动车组转移，动车组客运量占比逐步提升，京沪高铁作为唯一上市铁路客运标的，具有高β弹性。
• 政策影响：广深铁路因石牌地块交储，预计2019年利润将显著提升，PB估值偏低，具备高弹性。

3. 港口行业

• 行业增速：2018年港口吞吐量增速回落，但2019年Q1利润增速显著回升。
• 政策驱动：“公转铁”政策推动大宗货物运输向铁路转移，利好北方港口如日照港。
• 业务延伸：青岛港积极布局物流及供应链业务，具备成长潜力。

投资策略

股息防守

• 标的推荐：粤高速A、宁沪高速、深高速等东部沿海高速企业，具有高分红比率及高股息率，适合稳健型投资者。
• 估值优势：部分企业PB低于行业平均水平，具备估值修复空间。

稳健成长

• 标的推荐：招商公路通过收购路产实现收入与利润增长，山东高速改扩建结束，业绩有望反转。
• 增长驱动：既有路产的原生增长与外延收购共同推动增长，具备长期成长性。

重点公司预测及估值

政策与市场影响

• “公转铁”政策：推动大宗货物运输向铁路转移，利好铁路货运及铁路集疏港港口。
• 环保与成本优势：铁路运输成本仅为公路的1/2-1/3，具有环保与经济性优势。
• 交通结构调整：北方港口如日照港依托后方重载铁路资源，受益于政策及产能提升。

总结

本报告指出，交通运输板块虽整体偏防守，但细分领域及标的具备攻守兼备的投资价值。高速行业具备稳定现金流和高分红特性，适合长期稳健配置；铁路行业在货运方面表现稳健，客运板块尤其是高铁受益于政策推动和需求增长，具备成长弹性；港口行业则受益于“公转铁”政策及业务延伸，未来发展空间广阔。投资者可结合自身风险偏好，选择适合的标的进行布局。