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启明星辰 (002439.SZ) 投入力度加大，战略新赛道高速增长总结

核心内容

启明星辰（002439.SZ）在2022年4月7日发布了一份公司信息更新报告，内容主要围绕公司2021年财务表现、战略新业务增长、未来财务预测及投资评级等方面。报告指出公司在数据安全、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新赛道产品上实现了显著增长，并维持“买入”投资评级，认为公司长期发展前景良好。

主要观点

• 收入快速增长：2021年公司实现营业收入43.86亿元，同比增长20.27%。尽管净利润略超预期，但因股权激励费用影响，公司对2022-2023年归母净利润预测有所下调。
• 战略新业务高速增长：公司在数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新业务板块共实现营收15.54亿元，同比增长48%。其中，数据安全业务营收9.12亿元，同比增长52%。
• 新赛道产品表现突出：EDR、全流量检测、欺骗防御、信创产品、攻击面管理等产品均实现300%以上的营收增长，显示出公司在新兴安全领域的强劲竞争力。
• 研发投入加大：公司加大了对新方向的投入，2021年研发费用同比增长35.38%，体现了公司对技术升级和产品创新的重视。
• 市场机遇显著：2021年《数据安全法》和《个人信息保护法》的落地，为公司业务拓展提供了良好的政策环境，公司通过设立数据安全总部和发布数据绿洲技术框架，进一步强化了其在数据安全3.0领域的布局。
• 财务预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为54.25亿元、66.25亿元和80.42亿元，归母净利润分别为10.42亿元、13.16亿元和16.19亿元。EPS分别为1.12元、1.41元和1.73元，对应PE分别为18.4倍、14.6倍和11.8倍，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。
• 投资评级：报告维持“买入”评级，认为公司具备持续稳健成长的潜力，且当前估值具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 2021年营收：43.86亿元，同比增长20.27%。
• 2021年归母净利润：8.62亿元，同比增长7.15%。
• 2021年扣非归母净利润：7.64亿元，同比增长8.74%。
• 毛利率提升：从63.9%提升至66.0%，主要得益于高毛利产品和服务的销售占比上升。
• 期间费用率上升：研发及营销费用同比增长35.38%，同时员工持股计划带来的股份支付约7,680万元。

估值与盈利预期

• 未来盈利预期：预计2022-2024年EPS分别为1.12元、1.41元、1.73元，PE逐步下降，显示公司估值逐步合理化。
• 财务健康状况：资产负债率从24.6%上升至32.8%，但仍保持在可控范围内。流动比率和速动比率稳定，显示公司具备良好的短期偿债能力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业务表现。
• 市场竞争加剧：公司在新赛道面临激烈竞争。
• 城市安全运营业务不达预期：可能影响整体业绩增长。

结论

启明星辰在2021年实现了收入和利润的稳定增长，特别是在战略新业务领域表现突出，显示出公司在数据安全3.0等新兴赛道的强劲增长潜力。公司加大研发投入，强化产品创新，未来业绩预期良好，维持“买入”评级。然而，投资者需注意宏观经济波动、市场竞争加剧以及城市安全运营业务的不确定性。