20210418-安信证券-启明星辰-002439.SZ-战略性新安全收入突破十亿元大关_4页_887kb

启明星辰（002439.SZ）2020年报及2021年投资分析总结

核心内容概述

启明星辰在2020年实现了良好的业绩表现，全年营业收入达36.47亿元，同比增长18.04%；归母净利润为8.04亿元，同比增长16.82%；扣非净利润为7.03亿元，同比增长22.34%。公司同时公布了利润分配预案，拟每10股派现0.51元（含税）。

主要财务指标

• 收入与利润：

  • 2020年主营收入为36.47亿元，净利润为8.04亿元。
  • 2021年预计主营收入为48.50亿元，净利润为10.10亿元。
  • 2022年预计主营收入为60.14亿元，净利润为12.61亿元。
  • 2023年预计主营收入为72.77亿元，净利润为14.94亿元。

• 每股收益（EPS）：

  • 2020年EPS为0.86元，2021年预计为1.08元，2022年预计为1.35元，2023年预计为1.60元。

• 每股净资产（BVPS）：

  • 2020年为6.41元，2021年预计为7.56元，2022年预计为8.84元，2023年预计为10.36元。

• 估值指标：

  • 2020年市盈率（PE）为35.2倍，市净率（PB）为4.7倍。
  • 2021年PE预计为28.0倍，PB预计为4.0倍。
  • 2022年PE预计为22.5倍，PB预计为3.4倍。
  • 2023年PE预计为18.9倍，PB预计为2.9倍。

• 盈利与效率指标：

  • 毛利率从2019年的65.8%下降至2020年的63.9%。
  • 期间费用率从2019年的47.7%下降至2020年的43.8%。
  • 净利润率维持在22.0%左右。
  • ROE（净资产收益率）从2019年的15.8%下降至2020年的13.4%，但预计2021年将回升至14.3%。

新安全业务发展

• 启明星辰在2020年新安全业务收入突破10亿元大关，同比增长67%。
• 新安全业务包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大板块。
• 公司在全国范围内持续构建安全运营中心体系，已形成五大区域资源中心、9个省级二级业务支撑中心及75座以上城市安全运营中心。
• 2021年目标覆盖城市和区域达120个，进一步加强网络安全服务能力。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 盈利预测：预计2021年~2022年EPS分别为1.08元、1.35元。
• 成长性：公司未来三年的营收和净利润均呈现稳定增长趋势，CAGR（复合年增长率）预计为22.0%~22.9%。
• 估值：PEG（价格/盈利增长比率）从1.8下降至0.8，表明公司估值逐步趋于合理。

风险提示

• 行业政策风险：政策变化可能对行业产生影响，进而影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争日益激烈，公司需持续创新以保持市场地位。

财务数据概览

资产负债表关键数据

现金流情况

• 经营性现金流净额：2020年为6.58亿元，同比增长32.50%。
• 投资活动现金流净额：2020年为-8.57亿元，2021年预计为52.7亿元。
• 融资活动现金流净额：2020年为-2.0亿元，2021年预计为65.7亿元。

总结

启明星辰在2020年实现了稳健的业绩增长，新安全业务表现尤为突出，收入增长67%。公司财务指标保持良好，毛利率和期间费用率均有所优化，经营性现金流显著提升。未来三年公司预计持续增长，投资建议为“买入-A”，但需关注行业政策及市场竞争风险。