20200612-财信证券-公用事业行业月度报告_燃气板块表现靓丽_电力及水务板块表现不佳_13页_1mb

公用事业行业月度报告总结

核心内容

2020年6月，公用事业行业维持“同步大市”评级，建议从三条主线布局：火电、水电、环保板块。燃气板块表现靓丽，电力及水务板块表现不佳。

主要观点

投资策略

1. 火电板块：估值低，受益于煤价下行，重点关注华能国际、华电国际。
2. 水电板块：股息率高，配置价值突出，重点关注长江电力、湖北能源。
3. 环保板块：关注水治理政策执行力度超预期的标的（如碧水源、国祯环保）及受益垃圾分类的环保装备企业（如盈峰环境）。

市场行情回顾

• 2020年5月，公用事业(申万)指数下跌0.86%，跑输万得全A指数3.15个百分点。
• 子板块表现：电力指数下跌0.74%，水务Ⅱ指数下跌3.39%，燃气Ⅱ指数上涨4.18%，环保工程及服务Ⅱ指数下跌1.73%。
• 燃气板块因贝塔值较高而受青睐，电力及水务板块因业绩稳定而表现不佳。

高频数据跟踪

• 2020年4月，全社会用电量累计值为21270亿千瓦时（同比下降4.74%），当月值为5572亿千瓦时（同比增长0.69%）。
• 全国发电设备利用小时数累计值为1102小时（同比下降115小时），火电设备利用小时数累计值为1266小时（同比下降146小时）。
• 秦皇岛港煤炭平仓价在5月有所上涨，预计6月下旬煤价仍有上涨预期。

行业重点新闻及政策

1. 工信部推动环保型化工产品开发。
2. 2020年7月1日起全国实施轻型汽车国六排放标准。
3. 5月煤价上涨15.64%，三峡水电单日发电量同比降幅最高达58%。
4. 国家电网落实降低用电成本政策，预计全年减免电费约926亿元。
5. 工信部加快环保装备新材料新工艺新技术的研发和推广应用。
6. 国家能源局公布4月全社会用电量数据。
7. 央行等三部委界定绿色债券支持项目范围，规范绿色债券市场。
8. 生态环境部启动第二轮第二批中央环保督察。
9. 发改委等六部门引导民营企业参与节能环保重大工程建设。
10. 政府工作报告提出加强污水、垃圾处置设施建设。
11. 力源环保和蓝科环保拟赴科创板上市。

关键信息

重点股票表现

估值分析

• 公用事业(申万)指数市盈率为20.27倍，较万得全A指数溢价7.21%。
• 公用事业(申万)指数相较万得全A(除金融、石油石化)指数溢价为-39.71%。
• 水电、水务板块业绩稳定，适合采用市盈率及市净率估值。
• 火电板块受煤炭价格影响较大，适合采用市净率估值。
• 燃气、环保板块成长性好，适合采用市盈率估值。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

投资建议

2020年6月，建议重点布局火电、水电及环保板块，具体关注股票包括华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、碧水源、国祯环保、盈峰环境。

投资评级说明

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