公用事业行业月度报告：燃气板块表现靓丽，电力及水务板块表现不佳-20200612-财信证券-13页_726kb

公用事业行业月度报告总结（2020年6月）

核心内容概览

本报告为2020年6月公用事业行业月度分析，涵盖投资策略、市场行情回顾、行业数据跟踪、政策新闻、公司公告及风险提示等内容。整体评级为“同步大市”，建议从火电、水电及环保板块布局。

主要观点

1. 行业表现

• 燃气板块表现靓丽：2020年5月，燃气板块上涨4.18%，成为公用事业行业中表现最好的子板块。
• 电力及水务板块表现不佳：电力板块下跌0.74%，水务板块下跌3.39%，主要由于业绩稳定性和市场情绪影响。
• 环保板块表现分化：部分环保企业如盛运环保、神雾环保等跌幅较大，而碧水源、国祯环保、盈峰环境等表现较好。

2. 投资策略

• 火电板块：估值低，受益于煤价下行，建议关注华能国际、华电国际。
• 水电板块：股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力、湖北能源。
• 环保板块：关注水治理政策执行力度超预期的标的（如碧水源、国祯环保）及受益垃圾分类的环保装备企业（如盈峰环境）。

3. 估值分析

• 公用事业板块市盈率：截至2020年6月9日，公用事业(申万)指数市盈率为20.27倍，略高于万得全A指数（18.91倍）。
• 子板块估值差异：
  • 电力、水务板块业绩稳定，适合采用市盈率和市净率双重估值。
  • 火电板块受煤炭价格影响较大，建议采用市净率估值。
  • 燃气、环保板块成长性较好，更适合用市盈率估值。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 公用事业(申万)指数：2020年5月下跌0.86%，跑输万得全A指数3.15个百分点。
• 子板块表现：
  • 燃气II指数上涨4.18%。
  • 电力II指数下跌0.74%。
  • 水务II指数下跌3.39%。
  • 环保工程及服务II指数下跌1.73%。
• 涨幅前十：以小市值燃气类股票为主，如佛燃能源（35.37%）、盈峰环境（33.5%）等。
• 跌幅前十：以绩差型环保股为主，如盛运环保（-71.29%）、神雾环保（-65.59%）等。

2. 高频数据跟踪

• 全社会用电量：2020年4月累计值为21270亿千瓦时（同比-4.74%），当月值为5572亿千瓦时（同比+0.69%）。
• 发电设备利用小时：全国发电设备平均利用小时为1102小时（同比-115小时），火电设备利用小时为1266小时（同比-146小时）。
• 煤炭价格：2020年6月8日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为542.4元/吨，环比微跌0.6元/吨。
• 煤炭库存：6大电企煤炭库存合计为1527.89万吨，可用天数为24.72天。

3. 行业重点新闻及政策

• 环保政策强化：中央环保督察将启动第二轮第二批，强化污染防治。
• 绿色债券规范：央行等三部委界定绿色债券支持项目范围，推动绿色产业发展。
• 环保技术发展：工信部支持环保装备新材料、新工艺、新技术的研发和应用。
• 垃圾分类推进：垃圾分类向46个重点城市拓展，带动环卫装备需求。
• 电力成本降低：国家电网执行降低用电成本政策，全年预计减免电费约926亿元。

4. 重点公司公告及简评

• 兴蓉环境：获长江生态环保集团增持1.04%，持股比例达9.66%。
• 中环环保：与康恒环境签署战略合作协议，拓展垃圾焚烧发电与渗滤液技术合作。
• 创业环保：子公司与乐城置业签署供冷合同，开展供冷服务。
• 雪浪环境：拟现金收购长盈环保72%股权，交易金额5.328亿元。
• 金圆股份：拟定增募资不超过7.45亿元，引入海螺创业等战略投资者。
• 伟明环保：拟投资浦城县生活垃圾焚烧处理及垃圾发电厂项目，总投资约3.1亿元。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期：可能影响行业整体表现。
• 电煤价格下行不及预期：将对火电企业盈利造成压力。
• 民企融资条件改善不及预期：影响环保企业投资和发展。
• 减税降负力度不及预期：可能影响企业盈利能力。

投资组合建议

2020年6月投资组合包括：

• 火电：华能国际、华电国际
• 水电：长江电力、湖北能源
• 环保：碧水源、国祯环保、盈峰环境

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

资料来源

• 公司公告、Wind资讯、财信证券、工信部、生态环境部、发改委、国家能源局、易煤网、财联社、科创板日报等。