20221016-中国银河-好莱客-603898.SH-聚焦零售主业_大家居战略助力长期成长_3页_459kb

报告摘要

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

公司发布2022年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.74~3.97亿元，同比增长60%~70%；扣非净利润1.95~2.16亿元，同比下降0%~10%。核心增长动力来源于湖北千川股权回购带来的大额投资收益，剔除该非经常性损益影响后，公司归母净利润和扣非净利润分别同比增长5%~15%。

公司正在通过出售湖北千川回归零售主业，聚焦“新原态+大家居”战略，推动业务长期发展。大家居订单占比稳步提升，品类延伸和终端零售客单价上涨支撑业绩表现。同时，公司积极完善零售渠道布局，推广城市运营平台模式，实现渠道下沉，并通过“好莱客艺术整装”、“呼呼莱装”、“HD吉吉”等品牌拓展拎包、个性化家装及高定市场。

主要观点

业绩表现：公司三季度业绩大幅增长，主要得益于湖北千川股权回购带来的投资收益，但剔除影响后，公司主业仍保持稳健增长。
战略转型：公司通过剥离大宗业务，回归零售主业，聚焦“大家居”战略，提升品牌影响力与市场竞争力。
渠道拓展：公司持续推进全渠道布局，包括城市运营平台、艺术整装、旧改家装及高定市场，形成多元化增长路径。
政策支持：中央政策对合理住房需求的释放及保交楼政策的落地，有助于地产端回暖，进而带动家居需求增长。
盈利预测：公司2022年、2023年、2024年基本每股收益预计分别为1.47元、1.19元、1.38元，对应PE分别为7X、8X、7X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3370.96	3338.94	3626.42	4035.48
归母净利润（百万元）	65.31	458.41	370.29	429.36
EPS（元/股）	0.21	1.47	1.19	1.38
PE	47.47	6.76	8.37	7.22

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	33.94%	34.51%	34.84%	35.09%
净利率	1.94%	13.73%	10.21%	10.64%
ROE	2.47%	14.87%	10.72%	11.06%
ROIC	-1.42%	7.51%	8.51%	8.95%
EV/EBITDA	12.88	6.23	4.49	3.38
PS	0.92	0.93	0.85	0.77