20230428-安信证券-好莱客-603898.SH-大家居战略稳步推进_整装渠道蓄势待发_5页_903kb

好莱客公司快报总结

核心观点：
好莱客聚焦零售渠道，大家居战略持续推进，公司整装渠道蓄势待发，经营重心重新向零售及橱柜业务倾斜。

主要事件：

• 发布2022年报及2023年一季报。2022年营收同比降16.25%，归母净利润同比增长560.07%。2023年一季度公司表现承压，收入和净利润均同比下降。

业务进展：

• 大家居战略：衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套，客单价值同比提升超15%，推动订单占比稳步提升。
• 橱柜：2022年逆势增长37.20%，工程与大宗业务增长明显。
• 整装渠道：与头部装企合作，独立招商，收入同比增长超60%。

财务表现：

• 盈利能力：2022年毛利率351.5%、净利率16.08%；2023年Q1毛利率35.53%，净利润同比下降70.66%。
• 费用率：2022年期间费用率22.07%，销售/管理/研发/财务费分别为10.11%/5.72%/5.00%/1.24%。
• 估值：维持“买入-A”，目标价12.12元，2023年PE估值103X。

风险提示：

• 原材料价格波动
• 产品需求不及预期
• 行业竞争加剧

财务预测：

摘要结束。