20201214-万联证券-有色行业周观点报告_周期成长_矿铜_电解铝和锂盐是重点_11页

有色行业周观点总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现不佳，有色指数下跌 4.78%，跑输沪深300指数 1.3pct。在子板块中，除了镍钴锡锑、锂板块上涨外，其他板块均下跌，其中黄金板块跌幅最大，达 6.09%。个股方面，4只个股涨幅超过 10%，而8只个股跌幅超过 10%，市场分化显著。

主要观点

1. 金属价格与库存变化

• 基本金属：整体价格上涨，但库存变化不一。伦铜库存下跌 2.53%，沪铜库存下跌 16.05%，显示需求强劲。LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别上涨 1.5%、0.8%、4.0%、3.0%、2.0%、6.3%，而SHFE铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别上涨 1.7%、1.3%、3.6%、0.4%、2.8%、9.6%。
• 贵金属：COMEX黄金价格微涨 0.08%，SHFE黄金微涨 0.2%，而COMEX白银价格微跌 1.01%，SHFE白银微涨 0.1%。
• 新能源金属：电池级碳酸锂价格环比上涨 4.44% 至 47,000元/吨，钴价基本稳定，部分稀土价格有所下跌，如氧化镨钕下跌 8.99%，氧化钕下跌 3.37%，但氧化铽上涨 8.03%。

2. 宏观经济动态

• 海外：欧美二次疫情影响经济复苏，欧元区ZEW经济景气指数上升，美国CPI与上上月持平，PPI提升，但失业人数、职位空缺数等指标下降，显示经济复苏放缓。
• 国内：中国11月宏观经济指标多数改善，贸易差额、官方储备资产、社会融资规模、新增人民币贷款、货币供应量、PPI均较前值上升，但CPI下降，显示经济修复趋势维持常态化。

3. 行业趋势与投资建议

• 锂：锂周期见底向上，重点推荐资源、锂盐和锂电池业务处于增长新起点，锂盐加工优势进一步巩固的锂业企业。
• 铜：铜价受益于供给有序和疫后复苏，推荐具备低位并购+高位勘探扩产能力的矿铜企业。
• 铝：供给侧改革背景下，国内电解铝产能预计2021年封顶，成本端氧化铝全球市场化供给，推荐电力成本低、项目进入投产周期的电解铝企业。
• 金：2021年黄金或呈慢牛行情，随实际利率下降震荡缓涨。

关键信息

• 市场表现：有色板块整体下跌，但锂板块表现相对较好。
• 库存变化：多数金属库存下降，显示市场供需偏紧。
• 宏观经济：欧美经济复苏放缓，国内经济持续修复。
• 行业动态：吉尔吉斯斯坦暂停发放部分矿产开采许可，智利铜矿罢工风险降低，铝行业碳排放交易逐步推进。
• 企业动态：多家企业推进锂电材料、电解液、铜箔等项目的扩产计划，如天赐材料、力拓Jadar锂项目、嘉元科技等。
• 投资建议：看好有色板块2021年的相对和绝对收益，重点推荐锂、铜、铝等细分领域成长性公司。

风险提示

• 经济恢复进度不及预期；
• 全球宽松货币政策转向；
• 金属价格下降；
• 行业及企业竞争格局改善不及预期；
• 估值调整。

投资评级

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

评级说明

本报告采用相对评级体系，建议投资者根据个人持仓及实际情况进行决策。投资决策应以完整报告内容为准，不应仅依赖投资评级。

免责条款

本报告为研究员个人依据公开资料撰写，仅用于万联证券客户参考。本公司不对报告涉及的法律问题做任何保证，也不构成买卖建议。报告版权为本公司所有，未经许可不得引用、复制、刊登或转载。