20210423-渤海证券-先导智能-300450.SZ-2020年报及2021一季报点评_新签订单大幅增加_助力公司业绩提升_6页_702kb

先导智能（300450）2020年报及2021一季报总结

核心内容

先导智能在2020年和2021年第一季度实现了显著的业绩增长，尤其在新签订单方面表现突出。公司作为锂电池智能制造整体解决方案的领先供应商，深度绑定宁德时代，且在新能源汽车电动化和智能化转型的大背景下，有望持续受益于动力电池扩产带来的市场需求增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收58.58亿元，同比增长25.07%；2021Q1实现营收12.07亿元，同比增长39.32%，净利润同比大幅增长112.97%，显示公司盈利能力明显回升。
• 订单增长迅猛：2020年公司新签订单达110.63亿元（不含税），2021Q1新签订单为38.49亿元（不含税），表明市场需求旺盛，公司业务拓展良好。
• 盈利能力改善：2021Q1毛利率和净利率分别同比提升3.72/5.75个百分点，环比提升10.98/9.15个百分点，恢复至正常水平。
• 研发投入加大：2020年研发投入6.89亿元，同比增长29.59%，占营收比例提升至11.77%，推动公司在锂电池智能制造领域不断取得技术突破。
• 战略合作深化：公司拟引入宁德时代作为战略投资者，双方合作进一步加强，有望在宁德时代中获取较大份额订单。
• 产能提升：无锡第二工厂已投入运营，其他定增项目也在推进中，有助于缓解产能瓶颈，满足市场需求。

关键信息

财务表现

• 2020年财务数据：
  • 营收：58.58亿元，同比增长25.07%
  • 归母净利润：7.68亿元，同比增长0.25%
  • EPS：0.87元/股
  • 每10股派发现金红利3元（含税），每10股转增股本6股
  • 毛利率/净利率：34.32% /13.10%
  • 经营性现金流净额：13.53亿元，同比增长149.93%
• 2021Q1财务数据：
  • 营收：12.07亿元，同比增长39.32%
  • 归母净利润：2.01亿元，同比增长112.97%
  • EPS：0.22元/股
  • 毛利率/净利率：40.21% /16.63%
  • 营收增长率：39.32%
  • 净利润增长率：112.97%

投资预测

• 盈利预测（按转增后股本计算）：
  • 2021年EPS：0.94元/股
  • 2022年EPS：1.19元/股
  • 2023年EPS：1.48元/股
• 估值指标：
  • 2020-2022年PE分别为56/44/35倍
  • 2020-2023年PE分别为56.10/44.04/35.40倍
• 评级：维持“增持”评级

风险提示

• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 新能源汽车增速低于预期
• 定增不确定性
• 动力电池厂商海外产能扩张不及预期
• 公司业务开拓不及预期

公司亮点

• 技术优势：公司在高速叠片机、高速卷绕机、涂布机、软包组装线、圆柱组装线、方形组装线、智能物流系统等领域不断取得技术突破。
• 专利数量：截至2020年末，公司及全资子公司累计获得国家授权专利1373项。
• 研发人员：截至2020年末，公司已有2449名研发人员，较2019年增加了257名。

客户关系

• 主要客户：宁德时代、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG、SKI、松下、特斯拉、宝马、丰田等。
• 订单增长：2020年公司新签订单大幅增长，受益于动力电池扩产带来的设备需求。

未来展望

• 项目推进：无锡第二工厂已投入使用，其他定增项目也在稳步推进，将有助于缓解产能瓶颈。
• 战略合作：公司与宁德时代的战略合作预计在未来三年内带来247.44亿元的订单增长和38.79亿元的净利润增长。

总结

先导智能在2020年和2021Q1展现出强劲的业绩增长和订单增长，尤其受益于动力电池扩产趋势。公司通过加大研发投入和深化与宁德时代等大客户的合作，持续提升技术水平和市场竞争力。尽管面临一定的风险，但公司发展前景良好，维持“增持”评级。