20170806-国金证券-家电研究周报_户式中央空调迅猛发展_家电销售淡季不淡_11页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

本报告为家电行业周报，主要分析了行业近期表现、市场数据、重点数据跟踪、重要公告与新闻，以及投资建议和风险提示。整体来看，家电行业在2017年表现稳健，部分细分领域增长显著，同时行业估值与成长性匹配良好，维持“买入”评级。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业整体下跌3.30%，在28个申万一级行业中排名垫底，但部分个股表现亮眼，如长青集团、深康佳A等。
• 市场数据：家电行业平均市盈率（PE）为19.3倍，高于行业均值；国金家电指数为5863.82，高于沪深300指数（3707.58）。
• 家用中央空调增长迅猛：2017年1-6月家用中央空调实现44%的高增长，其中多联机占比66%，国产系占比56%，品牌集中度显著提升。
• 家电销售淡季不淡：受渠道商促销影响，传统淡季销售表现优于预期，预计下半年将有多次销售高峰。
• 价值投资主导市场：在金融政策调整、市场利率高位等因素影响下，市场更关注企业盈利和内生增长，低估值的优质蓝筹股仍具吸引力。
• 投资建议：推荐低估值稳健增长的白电龙头（格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A）和高成长的厨电龙头（老板电器、华帝股份），长期看好小家电板块（飞科电器、莱克电气、苏泊尔）。

关键信息

行业表现

• 上周家电行业整体下跌3.30%，低于沪深300指数（-0.38%）和中小板指（-0.67%）。
• 白电板块下跌4.15%，厨电板块上涨1.27%，小家电下跌1.18%。

重点数据

• 空调：6月出货量1414万台，同比增长41.4%；内销增长66.7%，出口增长7.3%。
• 冰箱：6月出货量719万台，同比增长3.7%；内销下降4.5%，出口增长15.8%。
• 洗衣机：6月出货量446万台，同比增长14.8%；内销增长9.6%，出口增长24.4%。
• 原材料价格：铜价上涨0.62%，铝价上涨1.54%，塑料价格指数微涨1.03%，钢材价格指数上涨0.73%。

地产销售

• 1-6月全国商品房销售面积同比增长16.1%，6月单月销售面积增速达21.4%，其中三四线城市增速显著提升，达27.6%。
• 棚改货币化安置和去年同期低基数效应推动地产销售超预期，对家电销售形成长期支撑。

估值水平

• 多家龙头公司2017年PE/PEG显示其估值合理，如格力电器（12.16/0.57）、美的集团（15.04/0.94）、青岛海尔（12.63/0.48）等。
• 行业整体PE（TTM）为19.3倍，较2011年以来的平均估值溢价19.04%。

风险提示

• 地产销售不及预期；
• 原材料成本大幅上升。

结构清晰信息

一、上周行业回顾

• 家电行业整体下跌3.30%，排名垫底；
• 个股涨幅前五：长青集团（+8.70%）、深康佳A（+6.69%）、四川九洲（+4.22%）、国盛金控（+3.88%）、高斯贝尔（+3.39%）；
• 个股跌幅前五：春兰股份（-12.48%）、莱克电气（-10.08%）、华帝股份（-7.57%）、立霸股份（-6.07%）、朗迪集团（-5.72%）。

二、重点数据跟踪

• 空调：6月出货量1414万台，同比增长41.4%；内销增长66.7%，出口增长7.3%；
• 冰箱：6月出货量719万台，同比增长3.7%；内销下降4.5%，出口增长15.8%；
• 洗衣机：6月出货量446万台，同比增长14.8%；内销增长9.6%，出口增长24.4%；
• 原材料：铜价上涨0.62%，铝价上涨1.54%，塑料价格指数微涨1.03%，钢材价格指数上涨0.73%。

三、重要公告

• 小天鹅A：上半年营收增长32.4%，净利增长26.0%，洗衣机总销量增长9.2%；
• 奇精机械：上半年营收增长14.36%，净利增长10.65%，拟派发现金红利；
• 兆驰股份：上半年营收增长20.85%，净利增长47.94%，资产规模扩大；
• TCL集团：上半年营收增长7.93%，净利增长110.8%，归母净利增长70.7%。

四、重要新闻

• TCL：与香港三大名校合作，加速国际化布局；
• 美的：在天猫平台销售突破100亿元，全面拥抱新零售；
• 长虹：70后高管团队上任，推动公司转型；
• 英飞特：放弃收购创联电源，推进收购中港电力；
• 雷军：被曝进军汽车领域，与董明珠形成竞争。

投资建议

• 推荐公司：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、老板电器、华帝股份；
• 长期看好：受益消费升级的小家电板块，如飞科电器、莱克电气、苏泊尔；
• 行业评级：维持“买入”评级，预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。

风险提示

• 地产销售不及预期；
• 原材料成本大幅上升。