回顾中美贸易摩擦_交运影响知多少__18页_2mb

中美贸易摩擦对交通运输行业的影响分析

核心内容

本次中美贸易摩擦主要围绕高科技产品展开，涉及高性能医疗器械、生物医药、新材料、工业机器人、新能源汽车和航空产品等。尽管贸易摩擦对市场信心产生一定影响，但实际对运输行业货量影响有限，行业整体仍保持增长趋势。

主要观点

1. 贸易摩擦影响有限

   • 贸易摩擦更多是心理和信心层面的影响，而非实际货量冲击。
   • 高新技术产品单位货值高但重量轻，对港口吞吐量影响较小。

2. 航运板块

   • 集运方面：2018年供需面展望不乐观，贸易摩擦可能影响旺季联合提价，对中远海控的预期可能下调。
   • 散货方面：大豆替代进口可能带来小幅拉动，但影响有限。

3. 港口板块

   • 东南沿海港口承担主要集装箱出口任务，对美高科技产品出口货值占比在个位数，实际箱量影响更小。
   • 港口股股价受自贸港区、雄安新区等主题概念影响较大，贸易战仅为短期扰动。

4. 航空与机场板块

   • 中美线客运量仅占民航总量不足1%，国内线涨价逻辑不变，航空业业绩弹性不受影响。
   • 货运收入占比低，贸易战对机场主业影响有限。
   • 非航收入增长主要由消费升级推动，贸易摩擦对其影响微乎其微。

5. 进出口供应链

   • 建发股份、象屿股份与普路通受影响较小，其中建发股份与象屿股份的业务与本次贸易摩擦关联度较低。
   • 普路通主要进口芯片和电子零部件，来自日韩台湾等地区，短期风险较低。

关键信息

• 贸易摩擦背景：2018年3月8日美国宣布对钢铁和铝产品加征关税，3月23日特朗普签署备忘录，拟对约600亿美元中国商品加征关税。
• 历史贸易摩擦：过去三十年中美贸易摩擦多次发生，但均通过谈判解决，未对整体贸易造成重大影响。
• 贸易数据：中国对美出口中，机电设备占比最高（46.2%），进口中机电设备和运输设备占比较高（22.0%、19.0%）。
• 集装箱运输：2017年远东-北美集装箱运输量为1484万TEU，同比增长4.4%，近7年复合增速为1.5%。
• 航空运输：2017年中美线旅客运输量为5544万人次，占民航旅客总量的10.1%；国航、东航、南航和海航运营中美航线，但收入占比不高。
• 机场非航收入：上海机场2017年非航收入达43.4亿元，同比增长26.1%，占收入比重达53.8%。
• 投资建议：继续看好消费升级拉动的民航领域（推荐三大航），铁路改革带来的铁路板块（首推广深铁路），以及快递龙头顺丰控股和韵达股份。

行业趋势

• 消费升级：国内消费已成为推动经济增长的重要力量，带动民航和快递行业长期增长。
• 铁路改革：铁路板块因改革加速而受益，值得关注。
• 航空发展：航空业受益于国内航线提价，预计2018年继续向好。

风险提示

• 贸易战力度大于预期
• 航空票价提升低于预期
• 快递行业增速低于预期

投资评级

推荐个股

• 航空：三大航（国航、东航、南航）
• 铁路：推广深铁路
• 快递：顺丰控股、韵达股份，关注申通快递与圆通速递
• 机场：上海机场、白云机场

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