20230830-华鑫证券-老白干酒-600559.SH-公司事件点评报告_产品结构持续优化_整体趋势向好_5页_233kb
报告摘要
- 报告日期与评级：2023年8月30日发布，维持“买入”评级。
- 业绩表现：2023年上半年公司营收同比增长10%，归母净利润同比下降40%，主要受去年同期政府补偿款影响和股权激励费用拖累；但扣非净利润同比增长23%。调整后的盈利指标表明，剔除非经常性因素后，盈利能力得到提升。
- 产品结构优化：高档酒营收同比增长8%，占酒类业务比重提升至50%，中低档酒增速较快，产品结构向上优化明显。武陵酒全国化布局成效显著，2023Q2增速加快。
- 费用改革与渠道调整：销售费用率下降2pct，体现费用改革成效。电商线上渠道增长15%，传统经销商渠道保持稳定。
- 财务指标分析：毛利率和净利润率短期承压，但毛利率略有回升；现金流方面Q2经营现金流转负需关注，但销售回款稳定增长。
- 风险提示：宏观经济下行、产品增速不及预期、省外扩张效果波动等存在不确定性。
- 盈利预测：2023-2025年EPS预测区间调整，动态PE下降至19倍，但增长高度依赖战略推进效果。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
