20240926-交银国际证券-医药行业周报_生物安全法案暂受阻_降息+催化剂落地推动板块投资情绪持续改善_9页_483kb

医药行业周报（2024年9月26日）

行情回顾与政策环境分析

本周（2024.09.17-2024.09.25），港股恒指上涨83%，医疗保健指数上涨43%，行业表现跑输大盘，但在子行业中医疗保健技术（+185%）表现最佳，生物科技（+18%）涨幅相对较小。美国生物安全法案未被纳入NDAA法案，单独立法可能性下降，相关公司医药股价格出现调整。同时，中国多地启动国采中选药品价格治理，涉及大批医药企业。

投资方向

受政策暖风和美联储降息预期提振，医药板块投资情绪改善，重点推荐以下方向：

1. CXO企业：头部公司投资情绪将逐步回暖；
2. 创新药标的：短期催化剂丰富、盈利高增长且仍具估值修复空间。

公司重要进展

• 康方生物：启动卡度尼利单抗头对头III期临床，CD73/LAG-3双抗获批准临床；
• 云顶新耀：耐赋康被纳入KDIGO指南草案，成为IgA肾病唯一靶向治疗药物；
• 恒瑞医药：PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白获受理，帕金森病创新药进入III期；
• 石药集团：Claudin182 ADC获得FDA快速通道认定，并启动海外授权；
• 强生、第一三共/默沙东等跨国药企亦有新药取得突破性进展。

估值分析

港股医药板块整体估值较高：

• 制药板块TTM市盈率达110倍；
• 生命科学工具与服务板块达120倍；
• 生物科技板块最高，为181倍；
• 医疗保健技术板块风险最高，估值378倍。

分析师推荐个股

其他重点推荐

除创新药与CXO外，建议关注以下医药企业：

行业展望与风险提示

行业展望积极，政策面维稳信号明显，医保控费聚焦于“过高挂网价”药品，整体对行业格局影响有限。虽估值高企，但创新药与研发服务外包板块具备相对估值优势。

风险提示：政策存在不确定性、多款药物临床进展不及预期、地缘政治与汇率波动需密切关注。