电子行业：万物互联，光学感知先行-20210620-兴业证券-58页_3mb

光学产业链分析总结

核心内容

光学技术作为万物互联的重要支撑，将在消费电子、汽车和安防三大领域持续发挥关键作用。随着技术进步和市场需求增长，光学产业链的各个组成部分（如CIS芯片、镜头、滤光片、VCM马达和模组）都面临不同的发展机遇与挑战。

主要观点

消费电子市场

• 手机是当前摄像头最主要的应用市场，2018年占全球摄像头出货量的82%。
• 多摄配置成为趋势，但高像素模组推动了摄像头数量的快速增长，2024年全球手机摄像头总数预计达65亿颗。
• 格科微、豪威等CIS厂商在多摄带动下受益，其中豪威通过国产替代提升市场份额。
• VR/AR产品配置多摄像头，Pancake模组和光波导片技术成为核心，市场潜力巨大。
• 随着自动驾驶技术发展，车载摄像头和激光雷达需求增长，但当前仍以机械式激光雷达为主。

汽车市场

• 自动驾驶技术推动车载传感器市场快速增长，ADAS传感器市场预计从2020年的86亿美元增长至2025年的224亿美元，复合年增长率21%。
• L3级别自动驾驶成为关键转折点，传感器成为决策执行的核心，车载摄像头市场有望成为仅次于手机的第二大市场。
• 舜宇光学科技是全球领先的车载镜头供应商，市场份额超30%。
• 激光雷达是高级别自动驾驶的关键，但目前成本较高，未来通过芯片化将实现降本，预计纯固态激光雷达成本可降至50美金/颗。

安防市场

• 安防市场正朝着高清化和变焦化方向发展，2024年全球安防CCM市场规模预计达20亿美元。
• 海康和大华在全球安防市场占据主导地位，份额持续提升。
• 安防镜头市场集中度高，CR5接近80%，宇瞳光学、福光股份和联合光电为全球头部企业。
• CMOS传感器逐渐取代CCD成为安防图像传感器主流，思特威、豪威、索尼为头部供应商。

关键信息

• 光学模组中CIS芯片占比最高（40-50%），其次是镜头（20%）和模组（10%+）。
• 塑料镜片成本低但透光性差，玻璃镜片性能好但成本高，玻塑混合镜头是当前主流。
• 消费电子光学产业链中，国内厂商在镜头、滤光片和模组环节具备显著优势。
• 车载摄像头需具备高动态范围、HDR、夜视性能等特性，成本主要由CIS决定。
• 激光雷达市场增长迅速，但当前成本高，未来通过芯片化将实现成本下降。
• TOF和FMCW是当前主流激光雷达技术，其中ToF在车载市场更具竞争力。

投资建议

建议关注以下具有竞争优势的光学产业链标的：

• 消费电子：舜宇光学、韦尔股份、瑞声科技、水晶光电、永新光学、联创电子、蓝特光学、美迪凯、福晶科技、宇瞳光学、福光股份、联合光电、力鼎光电等。
• 汽车市场：舜宇光学、联创电子、福晶科技、永新光学等，特别是车载镜头和激光雷达相关企业。
• 安防市场：宇瞳光学、福光股份、联合光电、力鼎光电等，其中宇瞳光学是全球安防镜头龙头企业，市场份额达33%。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响消费电子市场增长。
• 上游树脂、芯片等原材料紧缺可能导致供应链缺货和涨价。
• 技术方案变更可能对车载摄像头和激光雷达等业务造成冲击。
• 部分厂商扩产较快，可能导致行业竞争加剧。
• 地缘政治风险可能对供应链产生冲击。