深度报告-20210620-中泰证券-瑞芯微-603893.SH-8nm遇见物联网爆发带来估值重构_40页_2mb

报告摘要

瑞芯微（603893）半导体行业分析总结

核心内容

瑞芯微是一家专注于中高端智能应用处理器SOC芯片、电源管理芯片及其他相关芯片设计与研发的半导体公司。公司成立于2001年，总部位于福州，近年来在智能硬件和物联网领域取得了显著进展。分析师张欣首次给予买入评级，当前市场价格为139.40元，市值为58102百万元，流通市值为26207百万元。

主要观点

公司定位与产品：瑞芯微的产品覆盖智能物联和消费电子领域，包括智能应用处理器芯片、电源管理芯片、其他芯片（如音频专用芯片、无线连接芯片、接口扩展芯片）以及自研组件（如开源平台硬件、人工智能计算棒、结构光模组）。
研发投入与技术积累：公司研发人员占比高达76.55%，研发投入营收占比持续在20%以上，公司重视研发和IP核的原始创新。
业绩表现：2021年Q1公司营收同比增长108%，归母净利润同比增长250%，主要受益于智慧教育、远程办公、智能安防等市场高景气度以及新产品推出带来的量价齐升。
8nm芯片发布：瑞芯微即将发布旗舰处理器RK3588，采用8nm工艺，定位中高端市场，强化公司在智能安防、智慧教育等物联网场景中的竞争优势。
物联网爆发与AI趋势：随着5G和AI技术的成熟，物联网迎来爆发，瑞芯微在AI芯片领域排名仅次于海思，具备良好的市场前景。
汽车电子应用：公司产品已应用于汽车中控、后视镜、DMS/ADAS等领域，与奇瑞、比亚迪、上汽等合作，部分产品已进入阿里YUNOS智能车载终端供应链。
智能音箱与扫地机器人：公司在智能音箱市场布局较早，产品已进入百度、小米等主流品牌供应链。扫地机器人市场持续增长，瑞芯微已进入科沃斯等龙头企业的供应链。
结构光模组：瑞芯微推出结构光模组并实现量产，应用于人脸识别、手势识别等场景，具备较高的识别精度和功耗优势。

关键信息

财务数据：2019年营收为14.08亿元，2020年营收为18.63亿元，2021年Q1营收为5.65亿元，归母净利润为1.12亿元。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为28.34亿、39.72亿、52.30亿元，归母净利润分别为5.50亿、8.36亿、11.31亿元，对应PE分别为92、66、50。
市场与技术趋势：物联网终端数量快速增长，推动专用SOC芯片需求。公司通过8nm芯片和AI技术布局，有望受益于物联网和AI智能化趋势。
竞争优势：公司在B端智能物联和C端消费电子领域具备较强竞争力，尤其在智能视觉、音频处理、AI算法集成等方面技术领先。
风险提示：新产品不及预期、产能扩张不确定、市场竞争加剧以及研报信息不及时。