20210305-光大证券-碳中和专题报告_践行绿色发展_拥抱低碳革命_70页_3mb

践行绿色发展，拥抱低碳革命 —— 碳中和专题报告总结

核心内容

本报告围绕“碳中和”目标，探讨了中国在供给侧改革、能源革命与产业升级背景下的减排路径，分析了碳市场的发展现状及对经济的影响，并对相关投资机会进行了梳理。

主要观点

• 碳中和的定义：减少含碳温室气体的排放，采用合适的技术固碳，最终实现碳排放与碳吸收的平衡。
• 碳中和的全球趋势：多数国家已更新NDC（国家自主贡献）目标，碳中和已成为全球共识。
• 中国碳中和的挑战：中国需在2030年前实现碳达峰，之后2060年前实现碳中和，比发达国家时间更紧迫，碳排放下降斜率更大。
• 碳中和对我国的机遇与压力：碳关税既是贸易壁垒，也是推动产业升级的动力；同时，中国在新能源领域已具备全球优势。
• 六大减排路径：源头减量、能源替代、回收利用、节能提效、工艺改造、碳捕集与封存（CCUS）。

关键信息

1.1 发展的权利：大国博弈与利益统一

• 能源保障：中国原油进口依赖度达73%，天然气依赖度超过40%，发展新能源是必然选择。
• 产业转型：碳减排通过碳成本推动产业结构优化，特别是在能源、信息、材料、农业、健康等领域。
• 碳关税与碳中和：碳关税是应对贸易劣势的手段，而碳中和则代表全球政策与利益的一致点。

1.2 “碳中和”对我国意味着什么？

• 碳排放结构：2019年发电部门排放占比达40%，工业燃烧占比29%，是碳中和的主要挑战。
• 能源转型：发电部门是碳中和的首要目标，未来将逐步实现清洁电力为主。
• 减排措施：包括工艺改造、节能提效、回收利用等，以减少二氧化碳排放。

1.3 六大减排路线

(1) 源头减量

• 产能压减：2021年钢铁产量同比减少，通过差别电价政策约束高耗能行业。
• 高耗能行业：电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼等。
• 政策支持：差别电价收入纳入省级财政，用于经济结构调整和节能减排。

(2) 能源替代

• 供给侧：2060年光伏和风电将成为主要能源来源，预计新增装机量分别达2.7亿千瓦和2.19亿千瓦。
• 需求侧：终端电气化率将达50%以上，其中工业、建筑、交通分别达52%、65%、35%。
• 储能发展：2060年储能新增容量达19.55亿千瓦时，投资规模约24万亿元。

(3) 回收利用

• 废钢与再生铝：我国电炉钢比例低，再生铝产量也较低，未来需提升。
• 塑料回收：2050年我国塑料需求中52%可由回收塑料满足。
• 动力电池回收：2030年三元电池金属回收市场空间达103.67亿元，磷酸铁锂电池梯次利用市场空间达180.93亿元。

(4) 节能提效

• 技术应用：如余热回收、高级干熄焦技术等。
• 变频家电：空调、冰箱、洗衣机的变频化率显著提升，能效显著提高。
• 节能建筑：2019年累计节能建筑面积达198亿平米，占城镇既有建筑面积的56%以上。

(5) 工艺改造

• 钢铁行业：推广短流程炼钢技术，使用氢气或绿色电力。
• 化工与电解铝：采用惰性阳极、提高可再生能源比例。
• 水泥行业：替代原料如粉煤灰、钢渣、氧化镁等可有效减少排放。
• CCS技术：水泥生产中石灰石分解占60%排放，需广泛应用CCS技术。

(6) 碳捕集、利用与封存（CCUS）

• CCUS成本：捕集成本高，但随着技术发展将逐步下降。
• 高浓度源：如煤化工、炼化厂，捕集成本较低；低浓度源如燃煤电厂，成本较高。
• 应用领域：包括驱油、地质封存等，2019年中国CCUS捕集量约170万吨。

碳市场发展分析

2.1 欧洲碳市场经验

• EU ETS：自2005年启动，逐步扩展至航空、航运等领域。
• 配额分配：从无偿分配逐步转向拍卖，2027年实现100%拍卖。
• 碳价波动：碳价受配额稀缺性、政策调整等因素影响，逐步稳定上升。
• 衍生品市场：碳期货交易占九成，提高市场有效性与流动性。

2.2 中国碳市场发展

• 试点阶段：包括深圳、北京、广东、上海、天津、湖北、重庆等，覆盖电力、钢铁、水泥、石化等行业。
• 2020年交易情况：成交量下降，但均价上涨，碳价普遍提升。
• 全国碳市场启动：2021年1月，中国正式启动全国碳排放交易市场，首批纳入发电行业。
• 未来纳入行业：电力、钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、航空等。
• 配额分配机制：根据行业特点制定，如水泥、电解铝行业已进行试算。

风险提示

• 政策不确定性：碳市场机制仍在完善，政策调整可能影响市场稳定性。
• 技术挑战：CCUS等技术成本高，需持续研发与推广。
• 经济影响：碳成本增加可能影响企业竞争力，需平衡减排与经济发展。