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报告摘要

锌铝期货周报总结

核心内容概览

本周锌铝期货市场呈现震荡走势，主要受原料供应紧张、能源成本上升及宏观经济政策影响。锌价因原料供应偏紧、加工费低位、硫酸价格下滑及欧洲能源危机等因素支撑，但同时面临加息预期和国内宏观刺激不及预期的压力。铝价则受国内铝土矿供应紧张、氧化铝投产加速但利润受限、海外电解铝减产及库存低位等因素影响，维持多头持仓。

主要观点与策略

锌

主要观点：
- 国内原料供应持续紧张，锌精矿加工费维持低位。
- 硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂开工率偏低。
- 欧洲能源危机持续，海外库存低位。
- 美国非农数据好于预期，加息预期升温，国内宏观刺激不及预期，锌价宽幅震荡。
本周策略：
- 多单持有，23500止损。
上周策略：
- 多单持有。

铝

主要观点：
- 铝土矿供应偏紧，几内亚雨季影响进口。
- 氧化铝价格坚挺，利润受限。
- 海内外库存低位，欧洲天然气价格高企。
- 电解铝价格下行，部分炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。
本周策略：
- 多单持有，17500止损。
上周策略：
- 多单持有。

关键信息与数据

锌市场

原料供应：
- 国内锌精矿加工费低位，8月zn50国产锌精矿TC为3900元/金属吨，环比+150元/吨；进口锌精矿TC为165美元/干吨，环比-35美元/干吨。
- 1-5月全球锌精矿产量较去年同期减少9万吨，呈现供应小幅短缺。
库存情况：
- 国内锌锭社会库存低位，8月5日为13.44万吨，周环比-0.25万吨。
- LME锌库存为7.4万吨，周环比+0.3万吨。
- 海外库存低位，需警惕挤仓风险。
产量与出口：
- 6月中国精炼锌净出口0.5万吨。
- 2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，环比下降2.57%，同比下降7.63%。
- 1-7月累计产量344.7万吨，同比下降2.44%。
宏观经济因素：
- 美联储加息75个bp，符合预期，加息预期升温。
- 美国7月非农数据超预期，显示就业市场强劲，加剧加息预期。
- 国内宏观刺激政策效果不及预期。

铝市场

原料供应：
- 铝土矿产量下滑，几内亚雨季影响进口。
- 2022年6月中国铝土矿进口941.5万吨，同比下滑7.1%。
- 1-6月中国铝土矿产量3221万吨，同比下滑35%。
氧化铝与电解铝：
- 氧化铝进入高投产阶段，但铝土矿价格坚挺限制利润率。
- 2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；1-6月累计产量1955.9万吨，同比增长0.47%。
- 随着价格下行，部分炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。
海外减产情况：
- 西欧、中欧、东欧、南欧多国铝厂因能源成本问题减产，合计减产87.48万吨。
库存与出口：
- 8月4日中国电解铝社会库存67.8万吨，周环比+0.7万吨。
- 8月5日LME铝库存28.9万吨，周环比-0.2万吨。
- 2022年7月中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨，1-7月累计出口416.06万吨，同比增长34.9%。
下游需求：
- 中国建筑铝型材、工业铝型材、铝线缆、A356铝合金、铝材、铝板带等下游开工率维持低位，显示需求疲软。