> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析报告总结 ## 核心内容概述 2026年6月，锌市场呈现供应端收缩、需求端疲软、价格震荡但底部支撑强劲的格局。全球锌精矿供应紧张格局加剧，国内锌矿加工费持续承压，冶炼厂成本压力显著，限制锌价下跌空间。同时，国内锌锭供应相对高位，去库存化缓慢，短期上涨承压。未来随着锌精矿加工费进一步走低，国内冶炼利润下滑，供应端或出现明显收缩，锌价有望震荡后走强。 --- ## 主要观点 1. **全球矿端紧张格局加剧** - 2026年全球锌精矿产量增长乏力，ILZSG数据显示，全球锌精矿产量同比仅增长2.2%，而需求增速较快，供需格局逐渐收紧。 - 海外矿山面临多重扰动，包括能源危机、地震、地缘冲突等，导致产量指引下调，供应预期大幅减弱。 - 嘉能可、泰克资源等核心企业产量预期下调，全球锌矿供应增速降至0.3%，远低于需求增速，供需失衡趋势明显。 2. **国内锌矿加工费承压** - 2026年4月国内锌精矿进口量大幅回落，环比下降17.95%，同比下降9.49%。 - 进口矿和国产矿加工费均走低，国内锌精矿现货加工费降至-100-400元/吨，进口矿加工费降至-63.44美元/干吨。 - 由于进口矿冶炼亏损，国内炼厂采购策略转向优先使用国产矿，进口矿占比持续下滑。 3. **全球锌过剩量缩窄** - 2026年1-3月全球精炼锌供需过剩8.93万吨，较2025年同期明显缩窄。 - 海外冶炼厂事故频发，如嘉能可哈萨克斯坦冶炼厂爆炸、秘鲁Cajamarquilla冶炼厂火灾，加剧了全球锌供应紧张。 4. **冶炼利润侵蚀，减产风险上升** - 国内冶炼厂在锌精矿加工费低迷背景下，依赖副产品收益维持生产，但利润持续下滑。 - 随着锌精矿加工费进一步走低，冶炼厂可能面临被动减产压力，供应端或出现明显收缩。 - 5月国内冶炼厂开工率维持在82%-84%，但部分区域因检修影响阶段性降产。 5. **消费淡季，下游需求走弱** - 镀锌、压铸、氧化锌等主要下游行业进入传统淡季，开工率持续走低，需求疲软。 - 基建投资增速放缓，房地产市场低迷，汽车行业产销下滑，整体消费端缺乏支撑。 6. **国内外库存分化明显** - LME锌库存持续攀升，反映海外供应宽松、交投情绪偏弱。 - 国内社会库存高位维持，去库节奏缓慢，市场整体偏弱。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **全球锌矿供应紧张**：2026年全球锌矿产量增速低于需求增速，供需失衡加剧。 - **国内锌矿供应**：4月国内锌精矿产量32.84万吨，环比增长16.08%，但进口量大幅下滑，导致加工费承压。 - **冶炼厂减产风险**：随着加工费走低，冶炼厂利润下滑，部分企业可能被动减产。 ### 需求端 - **下游需求疲软**：镀锌、压铸、氧化锌等主要消费领域开工率走低，需求难以支撑锌价上涨。 - **基建与房地产**：基建投资同比增速放缓，房地产市场持续低迷，对锌需求形成压制。 - **汽车行业**：产销同比小幅下降，需求疲软，但新能源汽车轻量化趋势可能带来结构性机会。 ### 库存与价格 - **LME库存高位**：5月LME锌库存增至11.33万吨，现货贴水扩大，反映海外供应宽松。 - **国内库存高位**：5月国内社会库存增至22.85万吨，去库缓慢，市场情绪偏弱。 - **锌价支撑**：矿端紧缺与冶炼利润下滑形成底部支撑，锌价短期震荡，后期或走强。 --- ## 行情展望 - **短期震荡**：锌价将维持高位震荡，受需求淡季与供应宽松影响，上涨动力不足。 - **中期走强**：随着冶炼厂减产落地，供应端收缩可能推动锌价反弹。 - **关注因素**： - 下游终端需求边际改善 - 国内冶炼厂检修减产进度 - 宏观政策与海外货币政策动向 --- ## 结论 锌市场短期内受需求疲软与供应宽松压制，但矿端紧缺与冶炼利润下滑为价格提供强劲支撑。随着供应端逐步收缩，锌价有望在震荡后再次走强，但需密切关注下游需求变化及宏观环境对市场的进一步影响。