20240505-华泰期货-锌月报_供应延续偏紧_锌价偏强运行_17页_1mb

锌市场分析报告总结 (2024年5月)

一、核心观点

供应端持续偏紧，短期内难以缓解，为锌价提供了较强支撑。需求方面，经济复苏预期不确定，消费恢复情况需要持续关注。预计5月份沪锌价格将继续在区间震荡运行，建议采取逢低买入套保策略。

二、供应端分析

1. 国内锌精矿供应紧张
   4月份SMM国产锌精矿周度加工费降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费亦下调至35美元/干吨。尽管部分矿山逐步复产，但由于原料紧缺问题依然突出，冶炼环节检修减产情况普遍。

2. 锌锭产量下滑
   受原料紧张和低利润影响，4月份锌锭产量环比下滑。预计5月产量将继续保持低位，尤其广西、陕西、云南等地炼厂维持减产检修。

3. 海外市场动态
   海外锌矿受事故、成本高等问题影响，部分矿山停产，冶炼端亦有减产，整体供应格局偏紧。俄罗斯、秘鲁、澳大利亚等地锌矿生产受阻情况短期内难以完全恢复。

三、需求端分析

1. 终端消费疲软
   镀锌、压铸锌合金、氧化锌等终端需求普遍偏弱。4月份镀锌企业开工率约64%，压铸锌合金开工率略有下滑。受五一假期影响，部分企业可能停产，节后消费恢复需观察。

2. 基建与地产需求
   基建板块增长稳健，锌需求占比超30%，但地产行业复苏乏力，竣工节奏不及预期，或对锌消费形成拖累。

3. 新能源领域受益
   光伏、风电产业快速发展，带动镀锌钢材需求持续增长，长期支撑锌消费。

四、库存与价格展望

1. 国内库存高位
   截至4月底，国内锌锭社会库存约2116万吨，处于历史高位。

2. 国际库存监测
   LME锌库存降幅显著，但需警惕贸易商交仓风险。

3. 价格区间预测
   预计5月沪锌价格将在22,500-24,000元/吨之间震荡，建议以逢低买入套保操作为主。

五、风险提示

• 国内消费不及预期
• 中美货币政策超预期变动
• 全球锌产量超预期回升
• 铸锭及进口锌金属量超预期增加
• 东北亚地区需求显著好转

总体来看，锌市场供应偏紧格局短期难改，微观层面存在上行支撑，但需密切关注政策面及宏观变化。