通信设备行业：通信行业业绩改善，基本面持续向好-20180501-东吴证券-14页

通信行业分析总结

核心内容

通信行业在2018年第一季度整体呈现业绩改善趋势，基本面持续向好，板块指数上涨，市场信心稳定。同时，行业内部存在显著分化，部分公司业绩下滑，而头部企业则保持强劲增长。此外，5G相关利好政策推动行业发展，如频率占用费减免政策和移动通信转售业务正式商用。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 通信（申万）指数上周上涨1.73%，跑赢沪深300指数1.84%，在TMT行业中涨幅领先。
   • 2018Q1通信行业营收和利润增长加速，全行业归母净利润增速达51.03%，显示行业景气度提升。

2. 行业分化加剧

   • 有1/3以上的公司2018Q1归母净利润下滑，部分子板块（如网络终端、网络服务）表现较弱。
   • 机构投资者在2018Q1大幅减仓，可能受中美贸易摩擦和前期板块涨幅过快影响，但为未来板块上行蓄力。

3. 5G发展加速

   • 工信部发布5G频率占用费减免政策，大幅降低企业成本，推动5G发展和应用。
   • 中国移动、中国电信、中国联通等运营商在4G和宽带用户增长方面表现突出，尤其中国移动在宽带用户增长上逆势上扬。

4. 政策与市场动态

   • 工信部宣布自2018年5月1日起，移动通信转售业务正式商用，鼓励创新与竞争。
   • 中国移动在MEC技术上布局，推动5G应用成熟。
   • 中国联通与华为合作开展5G示范业务，展示其在5G建设上的进展。

5. 重点公司表现

   • 烽火通信、光迅科技、凯乐科技等被推荐为近期重点组合。
   • 亨通光电、中兴通讯、中国联通、中际旭创等核心公司业绩增长显著，行业利润向头部集中。

关键信息

• 行业数据

  • 2018年1-3月，电信业务总量增长121.9%，收入增长5.1%。
  • 100Mbps及以上固定宽带接入用户数达1.63亿，占总用户数的75.2%。
  • 移动电话用户总数达14.7亿，其中4G用户占72.2%，宽带用户占比达81.5%。
  • 光纤接入端口达6.9亿个，占互联网宽带接入端口的82.7%。
  • 光缆线路总长度达3903万公里，同比增长20.8%。

• 政策支持

  • 5G频率占用费减免政策实施，降低企业成本，促进5G发展。
  • 移动通信转售业务正式商用，鼓励市场竞争和服务创新。

• 公司动态

  • 中兴通讯2018Q1营收增长12.18%，净利润增长39.01%。
  • 亨通光电2018Q1营收增长38.24%，净利润增长73.48%。
  • 中国联通在2018Q1净增4G用户707.1万，固网宽带用户增长58.4万。
  • 烽火通信在光通信产业链上具备完整布局，受益于5G发展。

• 市场与投资建议

  • 推荐关注烽火通信、光迅科技、凯乐科技等核心公司。
  • 建议关注博创科技、初灵信息、汉威科技、高新兴、日海通讯、宜通世纪等潜力股。
  • 行业整体估值提升，通信板块市盈率TTM达65.77，行业景气度明显改善。

风险提示

• 行业增速放缓风险。
• 资费下滑加速风险。
• 中美贸易摩擦加剧风险。
• 竞争加剧导致客户流失风险。
• 自研芯片进展不及预期风险。
• 新业务发展不及预期风险。

相关研究

• 东吴通信周报多次强调5G、物联网、网络信息安全等领域的发展机遇。
• 研究指出通信行业在中美贸易摩擦背景下应关注核心龙头公司。

总结

通信行业在2018年一季度整体保持增长趋势，受益于5G政策利好和运营商业务拓展，行业景气度提升。虽然行业内部存在分化，但核心公司表现强劲，推动行业利润向头部集中。市场对通信板块信心恢复，机构持仓减少为未来上行蓄力。重点关注具备全产业链布局、5G技术储备及创新业务拓展能力的企业，同时警惕行业增速放缓和竞争加剧带来的风险。