策略专题报告：跨年行情进行中，成长主线，消费分化-20211212-东北证券-31页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本次证券研究报告聚焦于2021年12月中央经济工作会议对A股市场的影响，分析了市场趋势、行业配置、资金流动、情绪指标及风险因素。报告指出，尽管消费板块近期表现强势，但跨年行情仍以成长为主线，新能源、科技、券商等板块受益于政策利好和高景气度。

主要观点

1. 中央经济工作会议影响分析

• 政策重点：稳增长、双碳、房住不炒、全面注册制。
• 稳增长政策：强调基建托底经济，货币政策宽松，财政政策积极。
• 双碳政策：继续推进，新能源产业链（光伏、风电、新能源车、储能、绿电、碳汇）受益。
• 房住不炒：政策基调不变，地产调控继续，抑制投机。
• 注册制改革：全面实行股票发行注册制，利好A股市场化发展。
• 国企改革：三年行动任务完成，相关行业受益。

2. 市场趋势与风格切换分析

• 市场趋势：中央经济工作会议提振市场信心，跨年行情进行中，成长主线延续。
• 风格切换条件：当前并未满足风格切换至消费的条件，主要因盈利韧性不足、外资和新发基金流入有限、结构牛延续。
• 消费分化预期：家电、商贸零售可能受益于“家电下乡”等刺激政策，食品饮料板块因估值较高仍需业绩验证。

3. 行业配置建议

• 成长主线：新能源、科技、军工等板块因高景气和政策支持，仍是跨年行情的核心。
• 估值性价比：医药、新能源相关周期成长、风电、半导体、军工等板块估值相对较低，具备投资价值。
• 预期改善：券商、传媒、农业等受益于政策预期和季节性因素。
• 政策导向：新旧基建、国企改革等政策方向下，建材、5G、特高压等有望受益。

关键信息

4. 市场表现回顾

• 股票市场：A股主要指数普遍上涨，上证指数上涨1.63%，沪深300上涨3.14%，创业板指微跌0.34%。
• 债券市场：中债2年和10年期收益率下降，美债收益率上升。
• 商品市场：原油、铜价上涨，金价下跌。
• 外汇市场：美元指数微跌，欧元兑美元和美元兑人民币小幅上涨。
• 情绪指标：VIX指数大幅下降，市场风险偏好有所提升。

5. 资金流动情况

• 外资流入：近期外资大幅流入，主要集中在食品饮料、银行、非银行金融等板块。
• 融资余额：融资余额小幅下降，但食品饮料、非银行金融等板块融资流入较多。
• 新基金发行：偏股型基金发行回暖，12月有望达到1500-2000亿规模。
• IPO与定增：IPO发行和定增募资规模有所增加，部分个股面临解禁压力。

6. 行业估值与情绪

• 估值分位数：新能源相关板块估值较高，但部分子板块（如风电）估值仍低。
• 情绪指标：消费板块情绪略低，但估值仍高；成长板块情绪有所缓和，但景气度仍强。
• 60日新高个股：食品饮料、传媒、汽车板块表现较好，钢铁、有色金属板块表现较弱。

风险提示

• 海外风险：疫情超预期、中美关系不确定性。
• 经济修复：经济修复和政策出台不及预期可能影响市场表现。

行业与板块展望

• 新能源：光伏、风电、新能源车等板块景气度高，政策支持明确。
• 科技：半导体、芯片等受益于国产替代和全球需求。
• 券商：注册制全面推行，融资需求增加，利好券商发展。
• 消费：家电、商贸零售可能受益于政策，食品饮料需业绩验证。
• 基建：新旧基建（如5G、特高压）受益于政策导向。

结论

中央经济工作会议对市场趋势和行业配置产生积极影响，成长主线仍为跨年行情核心，消费板块可能分化。投资者应关注新能源、科技、券商等高景气行业，同时留意消费板块中受益于政策支持的子行业，如家电和商贸零售。市场风险偏好有所提升，但需警惕海外疫情和中美关系的不确定性。