20250223-华源证券-贵金属双周报_地缘局势缓和不改再通胀逻辑持续演绎_金价维持高位震荡_13页_1mb

华源证券贵金属行业定期报告

投资要点

1. 近两周内，贵金属价格总体上涨，金价维持高位震荡。具体来看：

   • 伦敦现货黄金上涨207%至293415美元/盎司，上期所黄金上涨217%至68444元/克。
   • 伦敦现货白银上涨203%至3293美元/盎司，上期所白银上涨5.8%至8102元/千克。
   • 伦敦现货钯上涨0.93%，铂金价格下跌17.1%。

2. 金价上涨主要受超预期的通胀数据推动，但俄乌和谈、美联储保持利率不变预期等对金价形成压制，凸显当前复杂市场环境。

3. 黄金中长期趋势向好，2025年降息预期与特朗普政策成为主要催化剂，叠加央行持续购金，预计将推动金价进一步上涨。

4. 行业评级“看好”，推荐关注相关上市公司，包括山东黄金、赤峰黄金、中金黄金等。

金价前景分析

短期内，联合数据扰动需关注美联储政策动向及失业率数据，维持利率预期将持续支撑金价。中长期来看，在“降息交易+特朗普政策”以及央行持续购金的驱动下，市场将持续看好黄金，带来新一轮投资机会。

风险提示

• 经济下行风险、货币政策收紧、地缘政治不确定性、美联储政策不及预期均需警惕。