20220320-华安期货-贵金属周报_地缘局势缓和_滞涨担忧日渐显露_10页_1mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告发布于2022年3月20日，由华安期货投资咨询部编制，主要分析了近期贵金属市场走势及投资策略，同时涵盖了地缘政治局势、经济数据、货币政策变化等内容。

主要观点

1. 地缘局势与贵金属走势

• 俄乌冲突：冲突对全球供应链造成冲击，加剧了供给端问题，推动贵金属价格上涨。
• 谈判进展：俄乌谈判即将举行，市场对和平前景抱有期待，但黄金仍面临回调风险。
• 风险偏好：欧洲地区因冲突缓解而风险偏好上升，但美国与亚太地区仍受冲击，市场情绪分化。

2. 贵金属市场表现

• 黄金与白银：本周COMEX黄金期货上涨1.31%，COMEX白银期货上涨1.67%。
• 避险属性：在滞胀风险上升、地缘冲突持续的背景下，黄金的避险与抗滞涨属性凸显，成为对冲波动的最佳资产。

3. 经济数据与通胀压力

• 美国通胀：2月CPI同比上涨7.9%，创1982年以来新高；PPI同比上涨10%，也达到历史高点。
• 欧元区通胀：2月HICP同比上涨5.8%，核心HICP同比上涨2.9%，远超欧洲央行目标。
• 中国通胀：2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，通胀压力有所缓解但依然存在。

4. 货币政策动态

• 美联储加息：3月加息25个基点，联邦基金利率升至0.25%-0.50%，并预计未来将加息6-7次。
• 英国央行加息：3月加息25个基点至0.75%，预计二季度通胀可能升至8%，未来可能进一步收紧货币政策。
• 澳洲央行：维持政策利率在0.1%的历史低位，但对通胀压力表示担忧。

关键信息

1. 投资策略建议

• 短期策略：地缘冲突有缓和迹象，黄金已冲高回落，建议投资者下周逢低分批试多建仓。
• 操作建议：
  • 分批逢低试多建仓
  • 购入黄金看涨期权

2. 市场影响因素

• 通胀：高通胀持续，对贵金属价格形成支撑。
• 货币政策：美联储加息力度不及通胀，对金价形成下方支撑。
• 地缘政治：俄乌冲突对全球供应链造成冲击，推动贵金属避险需求。

3. 经济数据亮点

• 美国就业市场：初请失业金人数下降，显示劳动力市场恢复强劲，但工资增长推动通胀。
• 制造业表现：美国纽约联储制造业指数创两年新低，欧元区ZEW经济景气指数也降至两年新低，显示经济不确定性加剧。
• 零售销售：美国2月零售销售增速放缓，除去汽车与汽油后出现环比下跌。

行情展望

• 短期：地缘局势缓和，黄金价格可能回调，但通胀压力仍支撑金价。
• 中期：全球经济面临滞胀风险，贵金属的避险与抗通胀属性将更加重要。
• 建议：投资者应关注黄金的短期回调机会，逢低布局，同时利用期权工具对冲风险。

图表说明

• 图表1：美债收益率期限结构图，显示收益率曲线趋于平坦。
• 图表2：美债收益率曲线图，反映货币政策收紧对市场的影响。
• 图表3：美债收益率走势，显示短期利率上升幅度大于长期利率。
• 图表4：通胀预期与美国名义利率关系，显示通胀压力与利率的正相关性。
• 图表5：Comex黄金与美元指数，显示黄金与美元指数的负相关性。
• 图表6：10年期美债收益率与10-2利差，反映货币政策收紧趋势。
• 图表7：沪金波动率，显示市场对黄金价格的不确定性。
• 图表8：美国新增非农就业人数，显示就业市场改善。
• 图表9：美国耐用品与服务支出恢复至疫情前水平，显示经济复苏迹象。
• 图表10：美国时薪/PCE同比/失业率数据，显示工资增长推动通胀。
• 图表11：Comex黄金与美元指数、通胀预期、实际利率的相关性，揭示黄金的多维影响因素。

免责声明

本报告基于公开资料编制，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，依据个人投资目标与风险承受能力进行决策，报告不构成投资建议。

编制信息

• 分析师：
  • 刘广远（分析师） F03088857
  • 曹晓军（高级分析师） F3008012/Z0010934
  • 闫丰（首席分析师） F0251054/Z0001643
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