20260201-华源证券-贵金属双周报_交投情绪回落不改贵金属长期逻辑_13页_1mb

贵金属行业定期报告总结（2026年02月01日）

核心内容概述

本报告分析了贵金属行业近期价格走势、市场情绪、持仓变化及未来展望，重点关注黄金、白银、钯和铂的价格变动及背后的市场驱动因素，同时结合美国经济数据与美联储政策动态，对贵金属市场进行了综合研判。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：近两周伦敦现货黄金上涨8.04%，至4981.85美元/盎司；上期所黄金上涨12.51%，至1161.42元/克。
• 白银：伦敦现货白银上涨13.65%，至103.19美元/盎司；上期所白银上涨24.28%，至27941元/千克。
• 钯：伦敦现货钯上涨3.70%，至1820美元/盎司。
• 铂：伦敦现货铂微跌0.04%，至2300美元/盎司。

2. 市场情绪与持仓变化

• 交投情绪回落：尽管近期贵金属价格冲高后回落，但市场整体仍处于上涨趋势，表明长期逻辑未改变。
• 持仓变化：沪金持仓量下降5.88%，沪银持仓量下降8.54%，显示投资者情绪有所降温，但并未影响贵金属的长期走势。

3. 美国经济数据与美联储政策

• 美联储维持利率不变：1月FOMC会议以10比2的投票结果决定维持利率不变，但删除了“就业下行风险上升”的表述，转而强调通胀与就业的双重风险。
• 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席：特朗普表示沃什未承诺降息，但可能在没有白宫压力的情况下推进降息，这可能对市场情绪产生影响。
• 政府停摆风险：国会紧急妥协未能避免部分政府停摆，但预计2月2日将通过快速程序表决相关方案。

4. 中期与长期展望

• 中期趋势：特朗普2.0和降息交易将为金价提供上涨动能，建议关注阶段性配置机会。
• 长期支撑：在保护主义与大国博弈背景下，央行增储（如中国央行连续14个月增持黄金）将为金价提供底部支撑，金价上行动能充足。
• 政策空间：美国就业市场与经济运行仍具韧性，美联储降息周期可能被拉长，但仍有较大政策空间，黄金的做多窗口期仍存在。

5. 关键数据与事件跟踪

• 未来重点事件：2月4日美国ADP就业人数；2月6日美国失业率与非农就业人口；2月11日美国CPI年率。
• 经济指标：美国非农就业数据、失业率、职位空缺、PMI等均对贵金属价格产生影响。

关键信息

价格与价差

• 金银比：本周收于57.57，较两周前上升6.41。
• 金铜比：本周收于10527.23，较两周前上升457.29。
• 内外盘价差：黄金内外盘价差为62.04元/克，白银内外盘价差为8843.31元/千克，均较两周前有所上升。

基差情况

• 国际黄金基差：截至本周五为74.35美元/盎司，较两周前上升64.40美元/盎司。
• 国内黄金基差：为2.57元/克，较两周前上升3.80元/克。

建议与个股组合

投资建议

• 评级：维持“看好”评级。
• 配置建议：建议关注阶段性配置机会，未来黄金仍有上涨动能。

推荐个股

• 紫金黄金国际
• 赤峰黄金
• 招金矿业
• 山东黄金
• 山金国际
• 湖南黄金
• 中金黄金
• 招金黄金
• 盛达资源
• 兴业银锡

风险提示

1. 经济失速下行风险
2. 宏观经济政策显著收紧风险
3. 中美贸易摩擦加剧风险
4. 美联储政策推进速度不及预期风险

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，分析师包括田源、张明磊、田庆争、陈婉妤、方皓。
• 报告基于公开信息，不构成具体投资建议，投资者应自行评估并咨询专业意见。
• 报告中所含信息、观点可能随市场变化而调整，敬请注意风险。