20230316-中邮证券-建筑材料行业报告_房地产竣工端显著修复_浮法玻璃超预期降库_18页_772kb

行业投资评级总结

核心内容

行业概况

• 行业评级：强于大市维持
• 收盘点位：6328.35
• 52周最高：7584.23
• 52周最低：5181.75

主要观点

1. 房地产竣工端显著修复，浮法玻璃超预期降库

• 房地产开发投资：2023年1-2月全国房地产开发投资额为1.37万亿元，同比下降5.7%。
• 商品房销售面积：同比下降3.6%，降幅较2022年全年收窄20.7pct。
• 房屋竣工面积：同比增长8%，增幅扩大23pct。
• 房地产销售与竣工数据改善：提振市场信心，后续随着“保交楼”项目推进与刚性及改善性住房需求释放，房地产基本面有望迎来拐点。
• 浮法玻璃：1-2月全国平板玻璃产量为1.54亿重量箱，同比下降6.6%。截至2023/3/9，全国浮法玻璃样本企业总库存为7875万重箱，环比下降4.24%，同比提升42.37%。折库存天数35.2天，环比下降1.8天。本周浮法玻璃平均产销率达114%，较前期明显提升，整体去库明显。

2. 基建投资高增速，水泥需求获支撑

• 全国固定资产投资：2023年1-2月为5.36万亿元，同比增长5.5%，增速比2022年全年加快0.4pct。
• 基础设施建设投资：同比增长9%，增速高于去年同期0.9pct，较2022年全年下降0.4pct。其中，铁路运输业投资增长17.8%。
• 水泥产量：1-2月全国累计水泥产量1.99亿吨，同比下降0.6%。3月水泥市场逐步转暖，P.042.5散装水泥全国市场均价为466元/吨，环比上涨1.38%，同比下降8.39%。
• 水泥发运率：41.76%，环比提高4.59pct，同比提高11.28pct。
• 水泥磨机运转率：37.23%，环比提高2.62pct，同比提高11.81pct。
• 水泥库存：全国水泥库容比为62.61%，环比提高1.16pct，同比提高3.98pct。

关键信息

投资建议

• 消费建材：

  • 推荐：东方雨虹（防水行业龙头，受益于防水新规）
  • 建议关注：蒙娜丽莎（C端占比提升的瓷砖龙头）、三棵树（受益于原材料价格下降）、亚士创能（毛利率改善）

• 玻璃/玻纤：

  • 推荐：旗滨集团（成本优势显著的浮法玻璃龙头）、金晶科技（TCO镀膜玻璃国内领先）
  • 建议关注：中国巨石（规模优势显著，高端产品占比提升）

• 水泥/外加剂：

  • 推荐：天山股份（区域供需格局优质，积极布局产业链一体化）
  • 建议关注：苏博特（外加剂龙头，受益于基建赶工及功能性材料需求增长）

重点公司盈利预测与投资评级

本周行情回顾

• 建材行业指数：2023/3/6-2023/3/10下跌1.92%，跑输沪深300指数0.21个百分点，在31个申万一级行业中位列第12。
• 涨幅较大个股：中旗新材（+19.55%）、宏和科技（+4.68%）、力诺特玻（+3.44%）、石英股份（+2.57%）、坤彩科技（+1.48%）。
• 跌幅较大个股：悦心健康（-16.67%）、科顺股份（-16.61%）、兔宝宝（-11.68%）、瑞泰科技（-11.62%）、东方雨虹（-10.94%）。

行业数据跟踪

4.1 水泥

• 全国水泥库容比：62.61%，环比提高1.16pct，同比提高3.98pct。
• 水泥发运率：41.76%，环比提高4.59pct，同比提高11.28pct。
• 水泥磨机运转率：37.23%，环比提高2.62pct，同比提高11.81pct。
• 区域市场表现：
  • 华东：水泥价格继续上涨，熟料价格提升。
  • 华南：市场需求回升，厂家出库向好。
  • 华中：开工率提升，销量增长。
  • 西南：需求不及预期，涨价落实难度较大。
  • 华北：市场需求回升，部分市场率先上涨。
  • 西北：供需偏弱，价格暂无明显波动。

4.2 玻璃

• 全国浮法玻璃市场价：1683元/吨，环比上涨0.43%。
• 浮法玻璃均价：1679元/吨，环比上涨0.35%，同比下降28.1%。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存为7875万重箱，环比下降4.24%，同比提升42.37%。
• 开工率与利用率：本周开工率为78.48%，产能利用率为78.95%，环比提升0.06pct和0.3pct。
• 冷修与复产情况：2023年部分生产线冷修，部分复产，如重庆渝荣一线、云南云腾一线等。

4.3 主要原材料

• 原油价格：OPEC一揽子原油现货价上涨。
• 动力煤价格：秦皇岛动力煤Q5500综合交易价上涨。
• 液化天然气与石油焦：价格波动，影响玻璃成本。
• 其他原材料：如石油沥青、纯碱、环氧乙烷、钛白粉、PVC/HDPE/PP等价格波动，影响行业成本与利润。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响基建与房地产投资增速。
• 原材料与燃料价格上涨：增加企业成本，压缩利润空间。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升不及预期可能影响行业利润。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间。
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间。
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。

分析师声明

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