20260519-中邮证券-证券行业报告_走势与业绩和大盘形成背离_短期或仍以震荡为主_12页_772kb

行业投资评级总结

核心内容

• 投资评级：中性 | 维持
• 分析师：王泽军
• SAC 登记编号：S1340525110003
• Email：wangzejun@cnpsec.com
• 文档日期：2026年5月15日

主要观点

• 流动性环境：当前流动性环境对券商板块偏利好，货币市场利率低位稳定，债券市场收益率震荡偏弱，为券商自营投资提供了稳定的运营环境。
• 市场活跃度：本周股基成交额显著放大，两融余额连续攀升，显示市场风险偏好提升和赚钱效应显现。
• 行业表现：上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.89%，沪深300指下跌0.25%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数2.64pct。券商板块相对1年前下跌5.27%，远逊于沪深300指数23.24%的涨幅。
• 行业排名：证券Ⅱ行业在A股申万一级行业中排名第17，稍强于非银金融板块；在港股证券和经纪板块中排名第10，表现弱于金融业整体。
• 未来展望：短期走势整体以区间震荡为主，预计未来1-2周，市场成交额将维持在3万亿元以上，债券市场也将以区间震荡为主。

关键信息

行业基本面跟踪

1. SHIBOR3M 利率

   • 截至2026年5月15日，Shibor3月利率为1.41%，较前一周持平，继续维持低位。
   • 主要因素包括央行维持流动性充裕、季节性扰动减弱、债券市场表现平稳。
   • 预计未来1-2周，Shibor3M利率将维持低位窄幅震荡，中枢或略有下行。

2. 股基成交额

   • 截至2026年5月15日，股基成交额为3.9万亿元，同比上涨11.92%。
   • 同花顺全A成交金额为3.36万亿元，较前一周上行约9.7%。
   • 两市基金成交额为5640.88亿元，较前一周上行约27.2%，方向均为显著上行。
   • 预计未来1-2周，市场成交额将维持在3万亿元以上的高活跃度区间。

3. 两融情况

   • 截至2026年5月14日，沪深京三市融资融券余额为2.8828万亿元，较前一周上行2.79%。
   • 市场风险偏好提升和赚钱效应显现是核心原因。
   • 预计未来1-2周，两融余额有望继续温和增长，但增速可能随市场波动而放缓。

4. 债券市场指数及成交金额

   • 中债新综合指数(总值)财富指数为252.6635，较前一周上行0.014%。
   • 两市债券成交额合计为2.8064万亿元，较前一周微幅下行。
   • 债券成交活跃利好券商固收做市和交易业务。
   • 预计未来1-2周，债券市场仍将以区间震荡为主，指数上行空间有限。

5. 股债利差

   • 截至2026年5月15日，沪深300计算的股债利差为4.99%，较前一周上行约0.04个百分点。
   • 股市估值相对变化和债券收益率持平是主要原因。
   • 预计未来1-2周，股债利差将维持在高位震荡，若股市反弹或债市走强，利差可能收窄或走阔。

行情回顾

• 上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.89%，沪深300指下跌0.25%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数2.64pct。
• 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌5.27%，远逊于沪深300指数23.24%的涨幅。
• 在A股申万一级行业中排名第17，稍强于非银金融板块。
• 在港股证券和经纪板块中排名第10，表现弱于金融业整体。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

投资评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间。
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间。
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容基于公开资料和独立判断，力求独立、客观、公平。
• 报告结论不受其他部门及利益相关方干涉。

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公司简介

• 中邮证券有限责任公司：2002年9月经证监会批准设立，注册资本61.68亿元，中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围：包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理、融资融券等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
• 客户服务：服务的经纪客户超过260万人，致力于提供全方位专业化的证券投融资服务。

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