> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 - **投资评级**：中性 | 维持 - **分析师**：王泽军 - **SAC 登记编号**：S1340525110003 - **Email**：wangzejun@cnpsec.com - **文档日期**：2026年5月15日 ## 主要观点 - **流动性环境**：当前流动性环境对券商板块偏利好，货币市场利率低位稳定，债券市场收益率震荡偏弱，为券商自营投资提供了稳定的运营环境。 - **市场活跃度**：本周股基成交额显著放大，两融余额连续攀升，显示市场风险偏好提升和赚钱效应显现。 - **行业表现**：上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.89%，沪深300指下跌0.25%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数2.64pct。券商板块相对1年前下跌5.27%，远逊于沪深300指数23.24%的涨幅。 - **行业排名**：证券Ⅱ行业在A股申万一级行业中排名第17，稍强于非银金融板块；在港股证券和经纪板块中排名第10，表现弱于金融业整体。 - **未来展望**：短期走势整体以区间震荡为主，预计未来1-2周，市场成交额将维持在3万亿元以上，债券市场也将以区间震荡为主。 ## 关键信息 ### 行业基本面跟踪 1. **SHIBOR3M 利率** - 截至2026年5月15日，Shibor3月利率为1.41%，较前一周持平，继续维持低位。 - 主要因素包括央行维持流动性充裕、季节性扰动减弱、债券市场表现平稳。 - 预计未来1-2周，Shibor3M利率将维持低位窄幅震荡，中枢或略有下行。 2. **股基成交额** - 截至2026年5月15日，股基成交额为3.9万亿元，同比上涨11.92%。 - 同花顺全A成交金额为3.36万亿元，较前一周上行约9.7%。 - 两市基金成交额为5640.88亿元，较前一周上行约27.2%，方向均为显著上行。 - 预计未来1-2周，市场成交额将维持在3万亿元以上的高活跃度区间。 3. **两融情况** - 截至2026年5月14日，沪深京三市融资融券余额为2.8828万亿元，较前一周上行2.79%。 - 市场风险偏好提升和赚钱效应显现是核心原因。 - 预计未来1-2周，两融余额有望继续温和增长，但增速可能随市场波动而放缓。 4. **债券市场指数及成交金额** - 中债新综合指数(总值)财富指数为252.6635，较前一周上行0.014%。 - 两市债券成交额合计为2.8064万亿元，较前一周微幅下行。 - 债券成交活跃利好券商固收做市和交易业务。 - 预计未来1-2周，债券市场仍将以区间震荡为主，指数上行空间有限。 5. **股债利差** - 截至2026年5月15日，沪深300计算的股债利差为4.99%，较前一周上行约0.04个百分点。 - 股市估值相对变化和债券收益率持平是主要原因。 - 预计未来1-2周，股债利差将维持在高位震荡，若股市反弹或债市走强，利差可能收窄或走阔。 ## 行情回顾 - 上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.89%，沪深300指下跌0.25%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数2.64pct。 - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌5.27%，远逊于沪深300指数23.24%的涨幅。 - 在A股申万一级行业中排名第17，稍强于非银金融板块。 - 在港股证券和经纪板块中排名第10，表现弱于金融业整体。 ## 风险提示 - 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 ## 投资评级说明 - **投资评级标准**：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。 - 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上。 - 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间。 - 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间。 - 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。 ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告内容基于公开资料和独立判断，力求独立、客观、公平。 - 报告结论不受其他部门及利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格。 - 报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来。 - 中邮证券可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务。 ## 公司简介 - **中邮证券有限责任公司**：2002年9月经证监会批准设立，注册资本61.68亿元，中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **经营范围**：包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理、融资融券等。 - **分支机构**：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - **客户服务**：服务的经纪客户超过260万人，致力于提供全方位专业化的证券投融资服务。 ## 中邮证券研究所 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编：100050 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com