20171203-中泰证券-化工行业周报_VA_VE景气继续向上_半导体材料板块受益国产化趋势_13页_811kb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告对化工行业进行深度分析，重点指出VA与VE景气持续向上，受益于环保整治和国产化趋势，同时推荐多个细分领域和个股。分析师认为，环保政策对精细化工品影响深远，行业格局向寡头集中，利好龙头企业。此外，石油化工板块受国际油价影响，相关产业链具备较高盈利潜力。投资评级为“增持”，并列出多个重点推荐标的。

主要观点

1. 细化化工品受益于环保与供需格局变化

• VA & VE：行业景气继续向上，受BASF、安迪苏减产影响，预计价格持续上涨，国内企业如新和成、浙江医药等受益。
• 环保影响：环保整治导致供给受限，行业进入壁垒提高，形成寡头垄断格局，有利于龙头企业享受涨价收益。
• 推荐板块：维生素、农药、玉米深加工产业链。
• 重点推荐个股：
  • 维生素板块：新和成、浙江医药、冠福股份、金达威、兄弟科技
  • 农药板块：红太阳、扬农化工、广信股份、长青股份、利尔化学、辉丰股份、兴发集团、新安股份
  • 玉米深加工：梅花生物、阜丰集团

2. 优质成长股推荐：新材料领域

• 成长性：新材料行业具备高成长性和盈利稳定性，如康得新、新纶科技、鼎龙股份等。
• 推荐理由：
  • 康得新：平台式发展战略，成长性强，盈利稳定。
  • 新纶科技：预计18年净利润超5亿，PE估值较低。
  • 鼎龙股份：半导体材料布局前景好，PE估值为23~24倍，是该领域最便宜标的。

3. 周期龙头企业推荐

• 推荐理由：行业供需格局改善，需求刚性，存在独立行情。
• 重点推荐个股：
  • 万华化学：MDI为核心业务，盈利稳定，石化项目将打开成长空间。
  • 三友化工：粘胶行业龙头，产品创新与成本优势明显。
  • 中泰化学：盈利能力强，估值合理。
  • 黑猫股份：炭黑行业景气持续，盈利弹性大。
  • 浙江龙盛、华鲁恒升等：具备高集中度和协同效应。

4. 石油化工板块

• 国际油价：上涨至60美元/桶，预计短期维持高位。
• 推荐主线：
  • 大炼化：中国石化、上海石化、华锦股份
  • 芳烃-PTA-涤纶：桐昆股份、荣盛石化、恒力股份
  • C3丙烯产业链：卫星石化

关键信息

行业概况

• 上市公司数：312家
• 行业总市值：3448312.83百万元
• 行业流通市值：2692362.14百万元

风险提示

• 业绩增长不达预期
• 半导体材料板块存在估值虚高的风险，需关注业绩兑现情况

子行业及个股跟踪

1. 维生素

• VA：价格高位盘整，欧洲市场报价跳涨
• VE：价格稳中整理，欧洲市场高位维稳
• 泛酸钙：价格回调，部分厂家降价促销
• 烟酰胺：价格回调，市场供应充裕
• D3：价格稳中有升，出口需求支撑
• B2 & B6：价格小幅上涨，市场挺价
• B12：价格大幅上涨，河北地区环保影响明显

2. 氯碱/PVC

• 液碱：价格大幅下跌，北方影响明显
• PVC：市场整体走弱，库存低位，价格坚挺

3. 粘胶

• 粘胶短纤：价格小幅下跌，市场观望
• 粘胶长丝：价格平稳，下游按需采购

4. 氨纶

• 氨纶市场：弱势盘整，下游需求疲软

5. 涤纶

• PX：震荡偏强，亚洲供应紧张
• PTA：震荡下行，现货偏紧
• 涤纶短纤：价格下跌，需求低迷

6. 有机硅

• 价格走势：整体下滑，部分产品价格跌幅显著

7. 醇类

• 甲醇：价格波动大，期货影响明显
• 甲醛：价格小幅下调，需求萎缩
• 醋酸：价格小幅上涨，库存低位

图表信息（部分）

• 图表1：化工产品涨跌幅，涵盖多个子行业及产品，显示不同产品价格波动情况。
• 重点产品：如NYMEX原油、布伦特原油、液碱、PVC、MDI、聚合MDI等价格及涨跌幅。

投资建议

• 长期看好：VA、VE、半导体材料、周期龙头等具备长期增长潜力。
• 短期关注：环保政策对行业格局的深远影响，以及供需紧张带来的价格上涨机会。
• 风险控制：需警惕部分产品因供给恢复而价格回调，以及半导体材料板块的估值泡沫。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。