20171128-申万宏源-化工周报_VA_VE_甲醇_钾肥上涨_TDI-甲苯_PVC-电石价差扩大_24页_3mb

化工周报总结（2017年11月28日）

核心内容概述

本周申万化工监测的93种化工品价格整体呈下跌趋势，环比上涨品种占29%（上周为33%），持平占32%（上周为30%），下跌占35%（上周为24%），平均涨跌幅约为-0.2%。部分产品如煤焦油、甲醇、环氧氯丙烷等表现强势，而国际尿素、国际硫磺、DMF等则跌幅较大。价差方面，TDI-甲苯、PVC-电石价差环比扩大，而草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、炭黑-煤焦油价差则有所缩小。

主要观点

石油化工

• 原油价格：Brent原油期货收于63.86美元/桶，环比上涨1.82%；NYMEX期货收于58.95美元/桶，环比上涨4.24%。
• 美国成品油：汽油库存周环比持平，柴油库存周环比增长，航空煤油库存周环比微涨。
• 炼油价差：国内211价差环比上涨12.92%，国内312滞后50天价差上涨26.22%，滞后30天价差微跌0.48%。
• 三烯价格：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别上涨1.73%、1.25%、2.04%，丁二烯价格上涨带动橡胶市场走强。
• 合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格微幅波动，部分产品如HDPE价格上涨1.59%。
• 芳烃：东南亚纯苯上涨4.87%，甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格波动较小，但纯苯-石脑油价差显著扩大。
• 衍生物：乙二醇、丙烯酸等价格稳定，丙烯腈价格下跌3.27%，环氧丙烷价格下跌4.95%。

基础化工

• 钛白粉：价格偏弱，金红石型价格在16200-18500元/吨，锐钛型价格在13500-15000元/吨。
• 尿素：国内尿素市场震荡下滑，出厂价、批发价、零售价分别下跌3.4%、3.3%、3.2%，报于1690、1740、1790元/吨。
• 聚氨酯：纯MDI价格下跌2.7%，聚合MDI价格下跌2.1%。
• 氯碱：PVC价格下跌0.2%，电石价格继续下滑。
• 橡胶：天胶市场小幅上调，价格上涨5.1%，但市场交投氛围较弱。
• 农药：草甘膦、氟虫腈等价格有所上涨，麦草畏价格维持不变。部分产品如百菌清价格上涨至4.5万/吨。
• 化纤：PTA下跌1.4%，MEG上涨1.9%。涤纶长丝价格下跌，锦纶切片价格上涨。
• 氨纶：价格持稳，但下游需求平淡。
• 轮胎：受下游需求超预期影响，建议关注轮胎行业，推荐赛轮金宇、玲珑轮胎等。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成。
• 环保影响：环保约束对农药行业影响持续，建议关注扬农化工、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A、新安股份。
• 原材料回落：上游原材料价格回落，建议关注轮胎行业。
• 涨价小品种：维生素A和E价格持续上涨，BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产，预计后市价格仍将继续上涨，推荐新和成、浙江医药、金达威，关注冠福股份。
• 新能源锂电：长期看好锂电材料板块，重点推荐创新股份、当升科技、道氏技术、天赐材料、新宙邦、石大胜华。
• 芯片与面板国产化：建议关注电子化学品领域，推荐上海新阳、飞凯材料、雅克科技、江化微、鼎龙股份。
• 万华化学：预计四季度业绩环比三季度大幅增长，最终业绩预计120亿以上，长期看好，参考海外估值，预计市值达1500亿。

公司盈利预测与估值

• 万华化学：预计2017年EPS为4.01元，PE为9倍，BPS为8.8元，PB为4.2倍。
• 扬农化工：预计2017年EPS为1.94元，PE为32倍，BPS为12.0元，PB为3.7倍。
• 新安股份：预计2017年EPS为0.45元，PE为23倍，BPS为7.1元，PB为2.4倍。
• 华鲁恒升：预计2017年EPS为0.79元，PE为16倍，BPS为5.5元，PB为2.3倍。
• 盐湖股份：预计2017年EPS为0.02元，PE为698倍，BPS为7.9元，PB为1.8倍。
• 新和成：预计2017年EPS为1.14元，PE为30倍，BPS为7.6元，PB为4.4倍。

附注

• 资料来源：申万宏源研究、Wind、Bloomberg、石油和化工经济分析、隆众石化网、百川资讯、中国资讯网。
• 图表引用：包含多个图表，展示原油、成品油、三烯、合成树脂、芳烃、衍生物等价格变动及价差情况。