20171224-新时代证券-化工行业研究周报_VA_VE景气有望超预期_建议关注相关受益标的_26页_1mb

VA、VE景气有望超预期，建议关注相关受益标的

核心内容概述

本报告分析了2018年初化工行业多个细分领域的产品价格走势及投资机会，重点指出维生素A、E，尿素，甲醇，醋酸，环氧丙烷-聚醚等产品因供给紧张、成本上涨等因素，价格持续上涨，市场景气度提升。同时，报告推荐了相关受益标的，包括【新和成】、【浙江医药】、【鲁西化工】、【华鲁恒升】等，并建议关注农药、炼化等其他投资主线。

主要观点

维生素A、E

• VA：受巴斯夫工厂事故影响，全球VA供应紧张，欧洲VA价格大幅上涨，预计2018年三季度才能恢复供应。国内VA价格持续上涨，建议关注【新和成】、【浙江医药】。
• VE：全球VE供应紧张，欧洲VE价格稳定上涨，国内VE价格维持高位，厂商挺价意愿强。预计未来两个季度供给仍紧张，价格重心继续上移，建议关注【新和成】、【浙江医药】。

尿素

• 国内尿素价格突破2000元/吨，主要由于北方冬季采暖需求增加及“煤改气”政策导致天然气供应紧张。多个地区气头尿素装置停车，预计持续2-3个月。建议关注【鲁西化工】、【华鲁恒升】。

甲醇

• 市场主流报价上涨至3650元/吨，受山西、江苏焦炉气企业限产，青海限气停气及川渝地区气头甲醇装置关停影响，供应持续紧张。预计后期气头甲醇装置开工难提升，支撑当前价格。

醋酸

• 上周报价上涨至4400元/吨，行业开工回升，但市场现货仍紧张，库存偏低。上游甲醇供应紧张支撑醋酸价格小幅上行，预计价格继续维持强势运行。

环氧丙烷-聚醚

• 环氧丙烷价格从12650元/吨上涨至13475元/吨，受开工率下降及下游聚醚需求支撑。预计价格继续上行，建议关注【万华化学】、【沧州大化】等。

其他投资主线

• 农药：推荐【利尔化学】、【扬农化工】，受益于供给紧张及原料涨价。
• 炼化：看好民营企业崛起，建议关注【桐昆股份】、【荣盛石化】、【恒逸石化】、【恒力股份】。
• 低估值白马股：建议重点布局【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【桐昆股份】。

关键信息

• 风险提示：

  • 维生素竞争格局恶化；
  • 原油价格大幅下滑；
  • 炼化项目进展缓慢。

• 重点推荐标的：

  • 万华化学：强烈推荐，2018年EPS预测为4.23元，PE预测为9倍；
  • 桐昆股份：推荐，2018年EPS预测为1.50元，PE预测为15倍；
  • 华鲁恒升：强烈推荐，2018年EPS预测为0.95元，PE预测为17倍；
  • 扬农化工：强烈推荐，2018年EPS预测为2.37元，PE预测为21倍；
  • 利尔化学：强烈推荐，2018年EPS预测为0.82元，PE预测为20倍。

行业动态及产品价格分析

油价

• 上周WTI和布伦特油价分别上涨至58.47美元/桶和62.25美元/桶，北海输油管道关闭，市场预期1月初可能重启。欧佩克和俄罗斯计划平稳退出减产机制，天然气供应紧张支撑油价。

产品价格涨幅排行榜

• 维生素E：周涨幅13.64%，月涨幅120.00%，年涨幅671.43%；
• 国内尿素：周涨幅10.27%，月涨幅18.60%，年涨幅22.16%；
• 软泡聚醚：周涨幅6.72%，月涨幅17.70%，年涨幅33.02%；
• 环氧丙烷：周涨幅6.52%，月涨幅18.72%，年涨幅27.12%。

产品价格跌幅排行榜

• PA66：周跌幅6.93%，月跌幅22.58%，年跌幅46.67%；
• 纯吡啶：周跌幅5.66%，月跌幅8.26%，年跌幅46.29%；
• 丙烯腈：周跌幅4.48%，月跌幅9.35%，年跌幅27.51%；
• 国际尿素：周跌幅11.30%，月跌幅11.30%，年跌幅12.47%；
• 轻质纯碱：周跌幅6.93%，月跌幅10.87%，年跌幅33.87%。

投资建议

• 维生素A、E：建议重点关注国内生产正常的【新和成】、【浙江医药】；
• 尿素：建议关注【鲁西化工】、【华鲁恒升】；
• 甲醇：关注【嘉化能源】、【华昌化工】等；
• 醋酸：关注【华鲁恒升】、【新奥股份】；
• 环氧丙烷-聚醚：关注【万华化学】、【沧州大化】；
• 农药：关注【利尔化学】、【扬农化工】；
• 炼化：关注【桐昆股份】、【荣盛石化】、【恒逸石化】、【恒力股份】；
• 低估值白马股：关注【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【桐昆股份】。

分析师与联系方式

• 分析师：程磊（执业证书编号：S0280517080001）
• 电话：021-68864812
• 邮箱：chenglei@xsdzq.cn
• 联系人：周峰春
• 邮箱：zhoufengchun@xsdzq.cn

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