20210110-天风证券-化工行业研究周报_海外维生素需求回暖_VA_VE价格持续上涨_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工板块整体上涨4.48%，跑输沪深300指数0.97个百分点，涨幅位列所有板块第9位。主要产品价格波动显著，其中维生素A上涨11.1%，维生素E上涨5.6%，橡胶上涨7.3%，DMF上涨3.8%；而醋酸下跌8.1%，有机硅下跌4.5%。板块内部分子行业表现突出，如氨纶（+21.24%）、聚氨酯（+16.42%）、其他纤维（+14.31%）等。

重点产品价格变动

维生素

• 维生素A：国产和进口价格均上涨11.1%，市场货源紧缺，抢货热潮高涨，终端用户提前备货。
• 维生素E：价格上涨5.6%，市场货源紧张，终端用户积极备货，欧洲采购询单活跃。

橡胶

• 天然橡胶：上海市场价格上涨7.3%，主要受泰国原料供给偏紧及马来西亚水灾影响。
• 丁苯橡胶：上涨1.1%。
• 顺丁橡胶：上涨2.0%。
• 炭黑：维持不变。
• 橡胶助剂：促进剂NS和CZ维持不变。

钛白粉

• 氯化法钛白粉：价格上涨6.3%，海外市场需求或将持续维稳。
• 金红石型钛白粉：维持不变。

粘胶

• 粘胶短纤：价格上涨5.5%，行业开机率提升至82.17%，安徽一厂家装置重启，涉及产能6万吨/年。
• 粘胶长丝：维持不变，但市场询单活跃。

PVC

• 电石法PVC：价格下跌0.7%，但下游需求良好。
• 乙烯法PVC：维持不变。

纯碱

• 轻质纯碱：价格上涨1.9%，行业开工率69.3%，库存下降。
• 重质纯碱：维持不变。

醋酸

• 醋酸：价格下跌8.1%，供给端南京BP和赛拉尼斯装置重启，开工率上升至80.49%。

MDI与TDI

• 聚合MDI：价格下跌1.4%。
• 纯MDI：价格下跌1.8%。
• TDI：价格上涨1.7%，部分企业暂停接单。

有机硅

• DMC：价格下跌4.5%，开工率维持在80%左右。

重点个股表现

万华化学（600352.SH）

• 本周上涨19.73%，公司三季度业绩环比大幅改善。
• 大乙烯项目临近投产，预计对公司业绩产生积极影响。
• 投资评级：买入，2021年PE为24.62倍。

华鲁恒升（600426.SH）

• 本周上涨17.5%，公司三季度业绩受停产检修影响，四季度有望恢复。
• 新项目陆续投产，预计提升公司盈利水平。
• 投资评级：买入，2021年PE为24.25倍。

新和成（002001.SZ）

• 本周上涨22.67%，蛋氨酸二期项目和黑龙江生物发酵项目投产，预计带来增量利润。
• 农药业务一体化发展平台定位清晰。
• 投资评级：买入，2021年PE为15.92倍。

扬农化工（600486.SH）

• 本周上涨17.91%，三季度业绩符合预期。
• 南通三期项目进度良好，四期项目预计带来显著收入增长。
• 投资评级：买入，2021年PE为29.15倍。

万润股份（002643.SZ）

• 本周上涨17.5%，三季度利润恢复至疫情前水平。
• 沸石和OLED业务进入业绩释放期，公司成长性显著。
• 投资评级：买入，2021年PE为28.14倍。

新宙邦（300037.SZ）

• 本周上涨22.2%，公司三季度业绩符合预期。
• 启动海斯福二期项目，预计带来显著收入和利润增长。
• 投资评级：买入，2021年PE为50.87倍。

三友化工（600409.SH）

• 本周上涨22.67%，公司是纯碱和粘胶短纤双龙头。
• 成本优势明显，开工率保持高位，龙头地位稳固。
• 投资评级：买入，2021年PE为17.03倍。

华峰氨纶（002064.SZ）

• 本周上涨23.89%，公司氨纶产能全球领先。
• 子公司华峰新材具备全球领先的聚氨酯和己二酸生产能力。
• 投资评级：买入，2021年PE为26.57倍。

行业趋势与投资建议

1. 维生素：海外需求回暖，VA、VE价格持续上涨，建议关注相关企业。
2. 粘胶短纤：需求复苏，建议关注龙头企业三友化工。
3. 农药：国内农药出口市场受疫情影响，建议关注扬农化工、利尔化学等龙头。
4. 锂电材料：国际车厂加码电动汽车，建议关注新宙邦。
5. OLED材料：业务进入业绩释放期，建议关注万润股份。
6. MDI：万华化学是龙头，大乙烯项目投产临近，建议关注其未来增长潜力。
7. 华鲁恒升：产品价格周期底部，新项目即将投产，建议关注其盈利回升。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资评级