深度报告-20240223-德邦证券-致欧科技-301376.SZ-线上家居出海领跑者_柔性供应链打造极致性价比_35页_4mb

公司概况：致欧科技（301376SZ）为线上家居出海龙头，主营亚马逊平台销售。

核心业务模式：

1. 选、推、性价比策略：产品选品精准，柔性供应链快速推新，极致价格抢占市场。
2. 平台依赖与自建品牌：84%营收来自亚马逊，自品牌快速扩张。
3. 供应链优化：采用“2+1”研发模式，模块化设计提高效率。

竞争优势：

1. 跨境柔性供应链整合，单笔订单金额低占比高达80%。
2. 全球仓储布局（超28万m²自营仓），运输费用率持续下降。
3. 亚马逊平台运营经验丰富，市占率逐年提升。

财务表现：
2023前三季度实现收入413.6亿元，净利润增长671%；预计2023-2025年营收CAGR 113%-208%，归母净利润CAGR 256%-216%，估值覆盖 EPS PE 18倍。

投资建议：首次覆盖“买入”评级，估值仍有提升空间。

风险点：

1. 海外经济波动→需求下滑风险。
2. 竞争加剧→价格战压力。
3. 平台依赖高→亚马逊政策变动风险。