20170913-华泰证券-_匠心制造_系列报告之七_全面屏时代_3D玻璃需求向上_16页_2mb

行业研究总结：3D玻璃加工设备需求增长与国产替代加速

核心内容概述

本报告聚焦于智能手机行业进入全面屏时代后，3D玻璃盖板需求的快速增长及玻璃加工设备的更新换代趋势。重点分析热弯机与精雕机在3D玻璃制造中的关键作用，以及国产设备在替代进口设备方面的进展。同时，报告对田中精机与智慧松德等设备厂商的业务表现与市场前景进行了评估。

主要观点

• 全面屏引领行业变革：智能手机进入全面屏时代，3D玻璃、OLED和异形切割成为关键制造技术，推动新型制造设备需求增长。
• 3D玻璃需求快速增长：预计2017~2021年3D玻璃盖板总需求量将从1.24~1.86亿片增至9.4~14.1亿片，CAGR为74~89%，市场空间为970~1560亿元。
• 玻璃加工设备需求上升：热弯机与精雕机作为3D玻璃制造的核心设备，预计2017~2021年市场空间合计为90~160亿元，其中热弯机以增量需求为主，精雕机则以升级换代为主。
• 国产设备加速替代进口：国内热弯机与精雕机技术不断提升，进口替代趋势明显，建议关注具备技术研发能力和客户粘性的设备厂商。
• 产业链结构分析：3D玻璃产业链上游包括玻璃基板生产商和加工设备制造商，下游为玻璃面板加工厂商和触摸屏厂商。

关键信息

3D玻璃需求预测

• 2017年：预计3D玻璃盖板需求量为1.24~1.86亿片，市场空间为1,280亿元（基于保守假设）。
• 2021年：预计3D玻璃盖板需求量为9.4~14.1亿片，市场空间为1,567亿元（基于乐观假设）。
• CAGR：预计2017~2021年3D玻璃盖板需求CAGR为47~60%。

玻璃加工设备需求预测

• 热弯机：预计2017~2021年总需求为4,000~6,600台，市场空间合计44~72亿元。
• 精雕机：预计2017~2021年新增与更新需求合计为1.1~1.7万台，市场空间合计45~90亿元。

3D玻璃生产工艺难点

• 曲面成型：技术难度最高，热弯机不可或缺，机台设计与温度控制对良率影响显著。
• 曲面抛光、印刷与贴合：技术门槛高，需专用设备及工艺，国内曲面抛光机已趋于成熟。
• 加工标准：3D玻璃加工需高精度、高稳定性、高效率，对设备要求严苛。

国内3D玻璃产能情况

• 2017年国内产能：预计为165~260KK，仍低于2018年预估需求325~568KK。
• 2017年新增产线投资：预计超过200亿元，推动上游设备需求增长。

设备厂商核心竞争力

• 资金优势：3D玻璃固定资产投入大，需具备较强资金实力。
• 研发能力：设备厂商需具备高精度、高稳定性的技术研发能力。
• 客户质量：绑定大客户如苹果、三星等，有助于提升市场地位与订单获取能力。

推荐关注的设备厂商

• 田中精机：拟收购远洋翔瑞，切入热弯机领域，精雕机业务显著增厚业绩，2017年上半年毛利率41.26%，净利率13.68%。
• 智慧松德：剥离印刷业务，全面转型3C自动化，3C自动化业务占比达57%，2017年上半年毛利率31%，净利率20%。

风险提示

• 3D玻璃应用推广不及预期：市场需求可能受技术或成本因素影响。
• 国产设备研发滞后：可能导致厂商难以进入手机龙头的供应商体系。
• 玻璃加工企业经营不利：可能影响设备需求增长。

图表总结

• 图表1：2021年智能手机出货量预测（16.7~21.2亿部）。
• 图表2：2011-2016年全球智能手机出货量增速逐渐回落。
• 图表3：2016年可穿戴设备和VR设备份额较小。
• 图表4：2017年已使用/计划使用3D玻璃盖板的智能手机型号。
• 图表5：2016年全球手机出货量份额。
• 图表6：2017~2021年3D玻璃盖板总需求量预测（24~38亿片）。
• 图表7：2017~2021年3D玻璃总市场空间预测（970~1560亿元）。
• 图表8：3D玻璃成本预测，单片价格逐年下降。
• 图表9：2017年国内3D玻璃产线投资情况。
• 图表10：热弯工艺流程。
• 图表11：全自动精密热弯机。
• 图表12：3D曲面玻璃生产工艺四大难点。
• 图表13：3D玻璃产业链结构。
• 图表14：热弯机与精雕机市场空间预测。
• 图表15：精雕机市场空间预测。
• 图表16：热弯机与精雕机设备厂商基本情况。
• 图表17：建议关注的标的估值。
• 图表18：田中精机业务板块主要产品。
• 图表19：田中精机2017H1收入与净利润增速。
• 图表20：智慧松德2017H1收入与净利润增速。
• 图表21：智慧松德2017Q2单季度收入环比增速。
• 图表22：智慧松德2017H1毛利率与净利率。
• 图表23：智慧松德3C自动化业务收入占比。
• 图表24：3D玻璃应用推广不及预期。
• 图表25：国产设备研发进度滞后。
• 图表26：玻璃加工企业经营不利。

评级信息

• 行业评级：机械设备（专用设备II）为“增持（维持）”。
• 公司评级：田中精机、智慧松德建议“增持”。
• 评级说明：以报告发布后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，判断行业表现。