20170123-华泰证券-3D玻璃产业链深度研究_3D玻璃加工设备进入景气向上期_22页_2mb

报告摘要

行业研究/深度研究总结

行业评级与核心观点

行业评级：机械设备 - 专用设备Ⅱ - 增持（维持）
核心观点：3D玻璃加工设备进入景气向上期，行业投资机会显著，重点推荐热弯机和精雕机设备厂商。

3D玻璃技术发展背景

技术驱动：OLED和无线充电技术推动3D曲面玻璃的发展，3D玻璃相比金属，更适合与OLED配合使用，减少信号干扰，提升用户体验。
市场前景：预计2020年3D玻璃在智能手机领域渗透率将达23%-54%，年需求量6-14亿片。
技术难点：3D玻璃生产包含四大工艺难点：曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合，其中热弯机是核心设备，精雕机向智能化和柔性化发展。

设备需求预测

2020年设备市场空间：预计3D玻璃盖板加工设备升级投资规模为50~76亿元。
热弯机：预计2020年热弯机数量为2100-4700台，市场空间21-47亿元。
精雕机：预计2020年精雕机需求约1.5万台，市场空间约29亿元。
价格趋势：热弯机、精雕机、抛光机价格均呈上升趋势。

国内设备厂商发展趋势

国产替代加速：随着技术进步，热弯机国产化趋势明显，设备厂商需绑定大客户以提升竞争力。
设备厂商集中度提升：下游客户集中度提高，推动设备厂商集中度上升。

关键设备与工艺分析

热弯机：
- 技术难点主要在机台设计（60%）、模具（30%）和参数控制（10%）。
- 石墨模具提升光洁度和弧度，且成本较低。
- 温度控制对良率影响显著，高精度热弯机可提升良率至90%。
精雕机：
- 向智能化和柔性化发展，CCD视觉定位技术提升加工精度和效率。
- 全自动精雕机可提升生产效率，一人可操作多台设备。
- 预计2020年精雕机市场空间约29亿元。

3D玻璃产业链与市场前景

产业链结构：上游为玻璃基板生产商，中游为玻璃加工设备（热弯机、精雕机、抛光机），下游为玻璃面板加工厂商及触摸屏厂商。
市场应用：3D玻璃应用从高端机型向中高端机型延伸，苹果iPhone8预计采用双面3D玻璃方案，将带动行业需求。
主要厂商：包括伯恩光学、蓝思科技、信利光电、富士康等，均加大3D玻璃产能投资。

风险提示

3D玻璃应用推广不及预期。
国内热弯机和精雕机研发升级进度滞后，导致厂商难以进入苹果、三星供应商体系。
加工设备厂商核心客户经营不利，导致订单需求下降。

图表目录概览

图表1：3D曲面玻璃逐渐成为中高端手机的标配。
图表2：无线充电方案。
图表3：玻璃材质背板无电磁屏蔽，适合复杂通信信号传输。
图表4：金属机壳与玻璃机壳外观对比。
图表5：手机背板材料成本对比。
图表6：3D曲面玻璃生产过程中的四大工艺挑战。
图表7：2D、2.5D、3D玻璃生产工艺区别。
图表8：3D曲面玻璃生产工艺环节设备及操作解析。
图表9：热弯工艺流程。
图表10：全自动精密热弯机。
图表11：不同工作站数量的热弯机。
图表12：热弯机采用石墨模具替代金属模具。
图表13：精雕机发展阶段。
图表14：传统精雕机产品。
图表15：CCD视觉定位精雕机。
图表16：全自动精雕机。
图表17：全球智能手机出货量预测。
图表18：智能设备出货量比例测算。
图表19：使用或计划使用3D玻璃盖板的智能手机型号。
图表20：2015年各品牌手机出货量占比。
图表21：3D玻璃需求量和渗透率变化情况。
图表22：iPhone出货量测算。
图表23：各型号iPhone出货量测算。
图表24：3D玻璃产业链。
图表25：热弯机、精雕机设备厂商基本情况。
图表26：重点关注标的估值。
图表27：田中精机主要产品。
图表28：田中精机营业收入及增速。
图表29：田中精机归母净利润及增速。
图表30：田中精机毛利率与净利率变化。
图表31：田中精机营收结构。
图表32：田中精机股权结构。
图表33：智慧松德主要产品。
图表34：智慧松德营业收入及增速。
图表35：智慧松德归母净利润及增速。
图表36：智慧松德毛利率与净利率变化。
图表37：智慧松德机器人生产线收入占比。
图表38：智慧松德股权结构。
图表39：3D玻璃产业链及设备厂商。
图表40：风险提示。

总结

本报告聚焦3D玻璃加工设备行业，指出随着OLED和无线充电技术的普及，3D玻璃将成为智能手机的主流选择。热弯机和精雕机作为关键设备，市场空间广阔，预计2020年合计市场空间达50~76亿元。设备厂商需提升技术水平，绑定大客户，以提高市场竞争力。推荐关注田中精机、智慧松德和劲胜精密等具备技术优势和客户资源的上市公司。行业面临技术升级和国产替代的机遇，但存在应用推广不及预期和客户经营风险。

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