核心内容
豪迈科技是一家全球轮胎模具行业龙头，公司近期发布三季度业绩报告，同时对全年业绩进行预测。尽管净利润出现短期波动，但公司营业收入保持稳健增长，显示出其在行业中的竞争力和市场地位。
主要观点
1. 营收增长，利润承压
- 营业收入：公司2017年三季度单季度实现营业收入7.45亿元，同比增长12.7%；前三季度累计实现营业收入22.25亿元，同比增长17.34%。
- 净利润：单季度归母净利润1.68亿元，同比下降16.06%；前三季度归母净利润5.38亿元，同比略微下降4.82%。
- 毛利率：受钢材等原材料价格上涨影响，公司单季度毛利率为37.2%，同比下降5.7个百分点；前三季度综合毛利率为38.4%，同比下降5.4个百分点。
- 期间费用：公司单季度期间费用为8197万元，同比增长2777万元，主要因人工成本上涨和汇兑损益增加，其中管理费用和财务费用分别增加980万和1984万元，销售费用有所下降。
- 财务稳健：公司其他财务指标保持稳健，毛利率承压导致净利润下降，但整体经营状况良好。
2. 行业龙头，具备竞争优势
- 公司是轮胎模具行业的全球龙头，具备技术和成本优势，难以被竞争对手模仿。
- 公司从模具上游设备领域拓展至模具核心制造工艺和设备，形成独特技术壁垒。
- 模具行业需求稳定，更新周期短，产品个性度高，价值量大，为公司持续增长提供有利环境。
- 公司选择“让利润换市场”策略，暂缓提价以扩大市场份额，短期内牺牲利润换取增长。
3. 燃气轮机零部件及铸造业务成为新增长点
- 公司利用在铸造领域的经验，拓展至燃气轮机零部件及高端铸造产品领域。
- 已与GE、西门子、三菱等国际一线厂商建立合作关系。
- 2017年上半年，该业务收入同比增长超过50%，预计未来将成为公司业绩的重要增长引擎。
4. 盈利预测与估值
- 预计2017-2019年公司归母净利润分别为6.99亿元、9.36亿元、1.197亿元，EPS分别为0.87元、1.17元、1.50元。
- 对应PE分别为23X、17X、14X，估值逐步下降，但公司未来增长潜力较大。
- 投资评级为“推荐”，认为公司未来6个月内有望超越沪深300指数。
关键信息
- 当前股价：20.26元
- 目标价：未提供
- 行业前景：随着原材料价格回落和行业需求增长，公司有望迎来收入与毛利率同步提升，利润大幅反弹。
- 风险提示：钢材价格上涨可能继续对公司毛利率造成压力。
财务数据概览
营业收入与利润
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
净利润增长率 |
| 2016 |
26.06 |
7.18 |
11.4% |
| 2017E |
29.18 |
6.99 |
-2.6% |
| 2018E |
33.95 |
9.36 |
33.9% |
| 2019E |
39.52 |
11.97 |
27.9% |
毛利率与净利率
| 年份 |
毛利率（%） |
净利率（%） |
| 2016 |
41.7% |
27.4% |
| 2017E |
38.9% |
23.9% |
| 2018E |
39.7% |
27.5% |
| 2019E |
40.4% |
30.2% |
财务比率
| 指标 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| ROE |
20.3% |
16.5% |
18.1% |
18.8% |
| ROIC |
20.8% |
17.0% |
16.5% |
16.4% |
| 流动比率 |
508.4% |
515.7% |
629.3% |
760.1% |
| 速动比率 |
376.4% |
390.1% |
498.6% |
624.7% |
| P/E |
23 |
23 |
17 |
14 |
| P/B |
5 |
4 |
3 |
3 |
投资评级体系
| 评级 |
定义 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
团队信息
- 首席分析师：李佳（S0360514110001）
- 分析师：鲁佩（S0360516080001）
- 研究员：赵志铭、娄湘虹
- 助理研究员：吴纬烨
联系方式
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