20170611-广发证券-国防军工行业2017年第24周观点周报_关注订单竞争力强_市场空间大及有折价标的_19页_2mb

报告摘要

国防军工行业2017年第24周观点周报总结

核心观点

行业估值与投资价值
- 军工行业估值较高，面临估值过高风险，部分公司估值已回归历史底部，具备较好的投资价值。
- 建议中长期关注低估值、具有成长性的上市公司。
- 短期若市场反弹，应重点关注市场空间大、订单竞争能力强、重大资产重组折价大且批复进度较快的公司。
市场风格变化与风险偏好
- 2017年市场风格以风险偏好下行为主，军工行业因估值与PEG较高，受此影响较大。
- 军工资产注入预期下降，导致市场对军工行业景气度判断趋于保守。
行业周期与改革预期
- 军改进入新阶段，预计下半年军品装备采购将依据新编制体制运行，军品交付进入景气周期。
- 军工科研院所改制政策预计年内落地，改制完成后，核心军品资产证券化将加速。
混改与改革进程
- 混改试点方案有望尽快批复，第二批混改名单已启动，军工领域成为重点。
- 军工集团混改进度将影响行业未来发展，建议关注相关进展。
国际局势与市场情绪
- 朝鲜半岛局势虽有所紧张，但战争概率较小，不会对军工行情造成持续性影响。
- 韩国暂停“萨德”部署进行环评，短期内可能影响市场情绪。

重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	2017E EPS（元）	2017E PE	2018E EPS（元）	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	17.94	0.17	103.10	0.21	37.44	买入
2	-	中航电子	600372.SH	15.22	0.31	49.58	0.35	43.74	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	10.33	0.24	43.65	0.26	39.33	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	42.35	0.90	47.21	1.13	37.44	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	29.34	1.06	27.76	1.27	23.14	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	13.33	0.30	45.19	0.34	39.32	买入
7	-	中航高科	600862.SH	9.90	0.06	165.00	0.07	147.76	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	26.83	0.49	55.09	0.55	48.69	买入
9	中国航发	航发控制	000738.SZ	19.14	0.19	100.21	0.21	93.37	买入
10	-	中国重工	601989.SH	6.21	0.04	155.25	0.04	144.42	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	26.59	0.76	34.85	0.96	27.67	买入
12	-	中电广通	600764.SH	31.71	0.04	792.75	0.05	674.68	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.17	0.07	379.28	0.11	244.58	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	16.23	0.25	64.92	0.33	49.18	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	27.26	0.38	70.99	0.45	60.85	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	15.60	0.40	38.81	0.46	33.84	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.61	0.26	43.98	0.29	39.49	买入
18	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.03	0.21	47.54	0.25	39.80	买入
19	中国电科	四创电子	600990.SH	62.00	1.07	57.78	1.26	49.13	买入
20	中国电科	国睿科技	600562.SH	26.35	0.64	41.17	0.83	31.75	买入
21	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	12.67	0.35	35.99	0.42	30.02	买入
22	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	12.27	0.16	77.17	0.20	61.35	买入
23	军民融合	万泽股份	000534.SZ	12.86	0.28	45.93	0.38	33.84	买入
24	军民融合	鹏起科技	600614.SH	11.25	0.29	39.06	0.38	29.30	买入
25	-	海兰信	300065.SZ	38.52	0.48	80.42	0.67	57.24	买入
26	军民融合	航新科技	300424.SZ	49.98	0.60	83.72	0.81	61.40	谨慎增持
27	-	特发信息	000070.SZ	12.26	1.04	11.77	1.31	9.36	买入
28	-	天银机电	300342.SZ	15.48	0.54	28.77	0.70	22.18	买入
29	-	银河电子	002519.SZ	7.77	0.23	33.87	0.36	21.30	买入
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	85.68	1.39	61.86	1.65	51.83	谨慎增持
31	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	15.53	0.25	61.87	0.29	53.55	谨慎增持
32	-	雷科防务	002413.SZ	10.31	0.15	70.62	0.20	51.81	买入
33	-	北斗星通	002151.SZ	28.19	0.24	117.46	0.31	90.64	买入
34	-	全信股份	300447.SZ	21.33	0.67	31.74	0.85	25.04	买入
35	-	景嘉微	300474.SZ	33.50	0.53	63.33	0.63	53.43	谨慎增持
36	-	新雷能	300593.SZ	25.71	0.47	54.94	0.57	45.26	-
37	-	华荣股份	603855.SH	19.20	0.44	43.64	0.55	34.66	-
38	军民融合	光力科技	300480.SZ	17.44	0.17	102.59	0.18	96.89	谨慎增持
39	-	四川九洲	000801.SZ	7.79	0.26	29.96	0.29	26.86	买入

核心组合与重点跟踪组合

核心组合：中航机电、鹏起科技、湘电股份、航新科技、中航光电、杰赛科技
重点跟踪组合：中航机电、四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲、航新科技、中电广通

行情回顾

上周行情：中证军工指数上涨3.00%，国防军工（中信）指数上涨3.26%，沪深300指数上涨2.57%。
年初至今：中证军工指数下跌14.68%，沪深300指数上涨8.04%。
军工子板块走势：上周军工细分子板块涨跌幅详见附图。

风险提示

行业估值过高；
军费支出持续低于预期；
政策出台时间及资产证券化存在较大不确定性。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。