20180121-广发证券-国防军工行业周报_美发布__国防战略_报告_大国竞争成首要关切目标_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第3周观点周报总结

核心内容

2018年第3周的国防军工行业周报分析了国际局势、行业基本面、军民融合政策及重点公司盈利预测等方面。报告指出，美国发布《国防战略》报告，将大国竞争作为首要关切，这表明全球安全环境日趋复杂，中国和俄罗斯成为主要竞争对象。同时，中国军工行业在军改逐步完成及“十三五”规划推进下，基本面有望改善，进入三年景气周期。

主要观点

国际局势：美将大国竞争作为国防战略的核心，反恐不再是重点。朝鲜半岛局势有所缓和，朝韩计划互访并共同筹备冬奥会，预示局势有转暖趋势。
行业基本面：2018年军工行业基本面改善，军改对采购体系的影响将逐步消除，新订单交付进入景气周期，行业有望迎来三年景气周期。
军民融合：政策持续深化，多项重要会议和文件出台，推动军民融合战略实施。混合所有制改革持续推进，军工企业资产证券化加速，社会资本参与度提升。
公司投资建议：军工板块整体维持“买入”评级，部分公司被列为“谨慎增持”。

关键信息

1. 美国国防战略

美国国防部长马蒂斯发布《国防战略》报告，将大国竞争作为首要关切，反恐不再是重点。
报告强调“竞争、震慑、取胜”的战略目标，认为长期战略竞争是中国和俄罗斯带来的主要挑战。
这是特朗普政府“三连发”国安报告之一，标志着美国对全球安全环境的重新定位。

2. 军工行业基本面改善

军改对采购体系的影响逐步消除，新项目进入交付阶段。
2018年中开始，军工行业有望进入三年景气周期。
市场风险偏好下行，中长期标的选择以低估值、具有持续成长性为主。

3. 军工科研院所改制

首批41家军工科研院所改制工作将在2018年底完成。
改制完成后，科研院所核心军品资产证券化有望加速。
《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》标志着改制工作正式启动。

4. 军民融合政策推进

2017年下半年以来，军民融合相关会议和文件密集出台，军民融合上升为国家战略。
国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，提出多项具体政策措施。
混改试点方案有望尽快实施，第三批混改试点企业名单已公布，其中军工领域占一定比例。

5. 重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	15.69	434.40	0.17	90.17	0.21	75.80	买入
2	-	中航电子	600372.SH	13.39	235.55	0.29	46.66	0.32	41.71	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	10.10	242.98	0.26	38.70	0.29	34.35	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	41.68	245.69	0.90	46.47	1.13	36.85	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	36.85	291.49	1.07	34.44	1.36	27.10	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	9.59	56.65	0.20	48.43	0.23	41.16	买入
7	-	中航高科	600862.SH	9.43	131.36	0.23	41.00	0.25	37.72	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	24.74	556.61	0.49	50.80	0.55	44.90	买入
9	-	航发控制	000738.SZ	14.19	162.57	0.19	74.29	0.21	69.22	谨慎增持
10	-	中国重工	601989.SH	6.20	1182.95	0.04	155.00	0.04	144.19	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	24.10	417.91	0.75	32.18	0.93	25.83	买入
12	-	中电广通	600764.SH	27.13	107.37	0.04	678.25	0.05	577.23	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.66	279.10	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	12.48	91.88	0.07	178.29	0.19	65.68	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	24.34	287.82	0.38	63.39	0.45	54.33	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.66	208.30	0.21	36.48	0.24	31.92	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	21.96	94.21	0.73	30.08	0.87	25.24	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	51.99	82.76	1.52	34.27	1.80	28.92	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	20.42	97.76	0.54	37.81	0.66	30.94	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	11.61	196.17	0.35	32.98	0.42	27.51	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	9.09	127.57	0.16	57.17	0.20	45.68	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	12.90	63.44	0.16	80.63	0.18	71.67	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.73	0.29	35.28	0.41	25.02	买入
26	-	海兰信	300065.SZ	15.10	54.71	0.39	38.32	0.55	27.50	买入
27	-	航新科技	300424.SZ	23.43	56.23	0.29	80.79	0.42	55.79	谨慎增持
28	-	特发信息	000070.SZ	9.82	61.57	0.48	20.31	0.62	15.90	买入
29	-	天银机电	300342.SZ	14.69	63.46	0.51	28.80	0.65	22.60	买入
30	-	银河电子	002519.SZ	6.08	69.42	0.22	27.64	0.28	21.71	谨慎增持
31	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	32.23	29.14	0.66	48.61	0.78	41.32	谨慎增持
32	-	钢研高纳	300034.SZ	10.90	45.99	0.25	43.43	0.29	37.59	谨慎增持
33	-	雷科防务	002413.SZ	9.74	107.40	0.15	66.71	0.20	48.94	买入
34	-	北斗星通	002151.SZ	32.68	167.73	0.24	136.17	0.31	105.08	买入
35	-	全信股份	300447.SZ	17.40	54.45	0.67	25.89	0.85	20.42	买入
36	-	景嘉微	300474.SZ	48.96	132.39	0.53	92.55	0.63	78.09	谨慎增持

6. 本周行情回顾

本周中证军工指数收益率为 -3.11%，国防军工（中信）指数收益率为 -3.05%，沪深300指数收益率为 +1.43%。
自2017年以来，中证军工指数收益率为 -21.65%，沪深300指数收益率为 +29.46%。

风险提示

行业估值可能过高。
军费支出可能低于预期。
相关政策出台时间可能延迟。
资产证券化存在较大不确定性。
国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

核心组合

买入：中航飞机、中航电子、中航机电、中直股份、中航光电、中航电测、航发动力、中船防务、中船科技、中国卫星、航天电子、康拓红外、航天电器、航天发展、四创电子、国睿科技、内蒙一机、中兵红箭、海兰信、特发信息、天银机电、鹏起科技、全信股份、景嘉微。
谨慎增持：中航高科、中航电测、万泽股份、航新科技、银河电子、晨曦航空、钢研高纳、光力科技、四川九洲、海特高新、光威复材。