20210717-国盛证券-中材国际-600970.SH-Q2订单强劲反弹_绿色智能化业务扎实推进_3页_553kb

中材国际 (600970.SH) 详细总结

核心内容

中材国际在2021年第二季度实现了订单的强劲反弹，且绿色智能化业务稳步推进，成为公司增长的重要驱动力。公司全年1-6月新签合同额达182.6亿元，同比增长55%，其中Q2单季增长114%，境外业务增长尤为显著，同比增长99%。公司专注于水泥产线的绿色化与智能化改造，预计未来将受益于全国碳排放权交易市场的扩展。

主要观点

• 订单增长强劲：1-6月新签合同额同比增长55%，Q2单季增长114%，境外业务增速更快，主要因去年同期受疫情影响，基数较低。
• 业务多元化：公司新签多元化工程合同38.52亿元，同比增长327.66%，显示多元化及属地化经营取得显著成效。
• 绿色智能化升级：公司持续推进水泥产线绿色智能化升级，已形成全链条低碳发展技术路线，未来有望受益于碳交易市场的扩展。
• 行业前景：全国碳排放权交易市场已上线，水泥行业预计将被纳入，这将推动企业进行碳减排改造，提高绿色智能改造需求。
• 财务表现：预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.5/19.2/21.2亿元，同比增长54%/10%/10%，EPS分别为1.0/1.1/1.2元，当前股价对应PE分别为10.3/9.4/8.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

订单情况

• 1-6月新签合同额：182.6亿元，同比增长55%，两年复合增速9.5%。
• Q2单季新签合同额：114.0亿元，同比增长114%。
• 分产品订单：
  • 工程建设：143.5亿元，同比增长77%。
  • 装备制造：23.2亿元，同比增长11%。
  • 环保：5.6亿元，同比下降61%。
  • 生产运营：6.2亿元，同比增长NA（去年同期为0）。
  • 其他：4.1亿元，同比增长124%。
• 分地域订单：
  • 境内：81.4亿元，同比增长21%。
  • 境外：101.2亿元，同比增长99%。
• 在手订单：截止至6月末，公司在手未完成合同459.5亿元，同比增长11.6%，是2020年收入的2倍，订单储备充足。

水泥产线升级

• 1-6月新签水泥技术装备与工程合同：128.17亿元，同比增长38.07%。
• 新建与技改项目：新建生产线合同109.52亿元，老线技改合同18.65亿元，均符合绿色化、智能化方向。
• 潜在资源：截至2020年，全国有1685条新型干法熟料生产线，其中中国建材集团拥有379条，产能居全球第一，具备大量绿色智能化升级的潜在资源。
• 市占率：公司在近几年升级改造项目中市占率高达70%，显示其在该领域的竞争优势。

碳交易市场影响

• 全国碳排放权交易市场：已于7月16日上线，发电行业成为首个纳入行业。
• 水泥行业前景：预计水泥行业将被纳入，碳排放限制将增加企业经营成本，推动碳减排改造需求上升。
• 公司受益：公司具备绿色智能改造技术，将深度受益于水泥行业提质增效改造及绿色升级。

投资建议

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为17.5/19.2/21.2亿元，同比增长54%/10%/10%。
• EPS预测：分别为1.0/1.1/1.2元。
• 估值：当前股价对应PE分别为10.3/9.4/8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 碳交易市场纳入进度不达预期。
• 碳中和相关政策变化。
• 绿色智能改造不达预期。
• 海外疫情反复。

财务指标概览

财务比率分析

股票信息

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