20220504-光大证券-中材国际-600970.SH-2022年一季报点评_短期订单有所下滑_基本面向好趋势不变_3页_728kb

中材国际（600970.SH）2022年一季报点评总结

核心内容

中材国际发布2022年一季报，显示公司经营业绩稳健增长，但新签订单有所下滑。尽管短期面临一些挑战，公司基本面仍保持向好趋势。

主要观点

经营业绩

• 营业收入：2022年第一季度实现营业收入87.3亿元，同比增长16.1%。
• 归母净利润：实现归母净利润4.8亿元，同比增长5.0%。净利润增速低于收入增速，主要是由于2021年一季度子公司股权处置带来的高基数效应。
• 扣非净利润：扣非后净利润为4.6亿元，同比增长70.1%，显示出公司主营业务盈利能力的改善。
• 毛利率与净利率：2022年第一季度综合销售毛利率和净利率分别为16.4%和5.9%，分别同比增长0.7个百分点和0.4个百分点。

新签订单

• 累计新签合同额：88亿元，同比下降16%。
• 分地区情况：
  • 境内新签合同额42.4亿元，同比下降40%。
  • 境外新签合同额45.6亿元，同比增长34%。
• 分业务情况：
  • 工程建设新签合同额44.1亿元，同比下降35%。
  • 装备制造新签合同额14.3亿元，同比增长2%。
  • 运维服务新签合同额25.4亿元，同比增长19%，其中矿山运维服务新签合同额18.5亿元，同比增长20%。

短期影响与中长期趋势

• 短期影响：境内订单下滑主要受能源评估、疫情封控及一季度水泥市场疲弱影响。
• 中长期趋势：
  1. 稳增长政策持续发力，水泥市场不断回暖。
  2. 能源评估虽导致项目延后，但不改变绿色改造的中长期趋势。
  3. 矿山运维服务增长亮眼，持续为公司贡献增长动力。

关键信息

集团内协作

• 4月22日，公司与北新建材签订战略合作协议，旨在利用北新建材在石膏板制造方面的产业优势及公司全球属地资源，共同推动境外石膏板、防水、涂料等领域的合作。
• 公司在海外拥有36个境外属地化公司，本土化用工比例超60%，持续推进境外属地化运营，为集团内兄弟公司国际化提供协同支持。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年分别为21亿元、25亿元、29亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.95元、1.09元、1.29元。
• 估值指标：
  • P/E（市盈率）：2022-2024年分别为8、7、6。
  • P/B（市净率）：2022-2024年分别为1.1、1.0、0.8。
  • EV/EBITDA：2022-2024年分别为6.0、5.0、3.9。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 海外需求复苏不及预期
• 境内产线改造不及预期
• 疫情影响

财务数据概览

营业收入与净利润

财务指标

偿债能力

费用率

每股指标

总结

中材国际在2022年一季度实现了营业收入和净利润的稳健增长，尽管新签订单有所下滑，但公司基本面保持良好。境内订单受短期因素影响，而境外订单及矿山运维服务表现亮眼，显示公司国际化和绿色转型的潜力。公司与北新建材的战略合作有望增强其在境外市场的竞争力。盈利预测显示未来三年净利润持续增长，估值指标持续下降，维持“买入”评级。主要风险包括海外需求复苏不及预期、境内产线改造不及预期及疫情持续影响。