20260510-华源证券-小金属双周报_高价库存消化钨价持续调整_地缘冲突改善锡价反弹_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年05月10日）

投资评级：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月27日至5月8日期间小金属市场的价格变动、供需状况及投资建议，涵盖了稀土、钼、钨、锡、锑五大金属品种。整体来看，小金属市场在不同品种间呈现出分化趋势，部分金属价格有所上涨，而另一些则持续下跌或震荡调整。

主要观点与关键信息

稀土市场

• 价格变动：氧化镨钕价格下跌2.38%至75.75万元/吨，氧化镝下跌2.55%至134万元/吨，氧化铽保持平价611万元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：政策面及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应紧缺，上游持货商低价出货意愿低。
  • 需求端：下游磁材企业订单偏弱，采购意愿不强，整体交易冷清。
• 趋势预测：价格预计在上下游博弈中保持窄幅震荡。
• 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

钼市场

• 价格变动：钼精矿价格上涨1.06%至4765元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨2.35%至30.55万元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，矿山出货减少导致市场流通性下降。
  • 需求端：冶炼厂原料库存低位，下游复产带动补库需求增长。
• 趋势预测：市场进入多空博弈、稳价观望的整理窗口期。
• 建议关注：金钼股份。

钨市场

• 价格变动：黑钨精矿价格下跌21.03%至67.60万元/吨，仲钨酸铵价格下跌24.06%至101.00万元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：多地矿山招标出货，贸易商变现需求增加，钨精矿供应逐步转好。
  • 需求端：冶炼厂资金压力增大，新增订单跟进不足，采购偏弱。
• 趋势预测：钨价短期预计弱势运行，需关注后续补库节点。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

锡市场

• 价格变动：SHFE锡上涨9.89%至42.60万元/吨，LME锡上涨7.28%至5.39万美元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应紧张，面临系统性压力。
  • 需求端：传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异。
• 趋势预测：地缘冲突缓和后锡价反弹明显，市场情绪有所改善。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑市场

• 价格变动：锑锭价格持平为15.95万元/吨，锑精矿价格持平为13.95万元/金属吨。
• 供需分析：
  • 供给端：国内锑矿供应长期紧张，2月产量环比大幅下降，短期产量变化不大。
  • 需求端：终端采购仍保持观望态度，尚未出现明显备货迹象。
• 趋势预测：锑价预计震荡调整，等待需求改善。
• 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场整体波动可能影响小金属价格走势。
• 下游需求不及预期风险：磁材、电子等下游行业需求变化可能对价格造成影响。
• 进出口政策变动风险：政策调整可能对市场供需和价格产生冲击。

行业表现

• 板块表现：小金属板块价格在2025年5月至2026年5月期间累计上涨150%，而沪深300指数同期下跌10%。
• 主要品种表现：
  • 稀土：价格震荡，氧化镨钕累计上涨24.90%。
  • 钼：价格震荡上涨，钼精矿累计上涨28.61%。
  • 钨：价格持续调整，黑钨精矿累计下跌48.25%。
  • 锡：价格反弹明显，SHFE锡累计上涨27.31%。
  • 锑：价格震荡，锑锭累计下跌0.62%。

图表目录摘要

• 图表1：小金属价格变动趋势（2023-2026年）
• 图表2-5：稀土矿及产品价格和盈利情况
• 图表6-9：钼精矿、钼铁及进口情况
• 图表10-13：钨精矿、仲钨酸铵及碳化钨粉价格
• 图表14-17：锡期货价格及库存情况
• 图表18-19：精炼锡产量及锡矿砂进口情况
• 图表20-23：锑锭、锑精矿及氧化锑出口情况

总结

小金属市场在2026年4月27日至5月8日期间呈现出明显的分化趋势。稀土和钼价格震荡上涨，而钨和锑则持续调整，锡价格因地缘冲突缓和而反弹。各品种的供需格局、政策影响及市场情绪均对价格走势产生重要影响。建议投资者关注行业龙头及具备良好供需结构的企业，同时警惕宏观经济波动和政策变化带来的风险。