20260329-华源证券-小金属双周报_前期高价库存消化整理_钨价创下历史新高后小幅调整_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年03月29日）

投资评级：看好（维持）

核心内容概览

本报告分析了2026年3月16日至3月28日期间小金属板块的价格变动情况及市场动态，涵盖稀土、钼、钨、锡、锑五大细分领域。整体来看，小金属市场在经历前期上涨后，进入阶段性调整期，但部分品种仍具备上涨潜力，值得投资者关注。

主要观点与关键信息

1. 稀土

• 价格变动：氧化镨钕价格下跌11.21%至71.25万元/吨，氧化镝下跌4.47%至139万元/吨，氧化铽下跌2.33%至608万元/吨。
• 供需情况：供给端受政策及供应面限制，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端因下游磁材企业订单走弱，采购意愿不强。
• 支撑因素：包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑价格中枢上移。
• 投资建议：建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司。

2. 钼

• 价格变动：钼精矿价格下跌0.90%至4395元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌1.06%至27.95万元/吨。
• 供需情况：供给端受国际氧化钼止跌企稳及矿山出货减少影响，市场流通性下降。需求端因冶炼厂补库需求增长，市场进入稳价观望阶段。
• 投资建议：建议关注金钼股份。

3. 钨

• 价格变动：黑钨精矿价格下跌4.30%至100.10万元/吨，仲钨酸铵价格下跌1.98%至148.50万元/吨。
• 供需情况：供给端因矿山安全与环保管控趋严，开工率下降。需求端因终端企业库存消化，补库动作减少。
• 投资建议：建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡

• 价格变动：SHFE锡下跌3.11%至36.25万元/吨，LME锡下跌6.47%至4.49万美元/吨。
• 供需情况：供给端受地缘政治影响，如刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应紧张。需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现良好。
• 投资建议：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑

• 价格变动：锑锭价格下跌1.19%至16.55万元/吨，锑精矿价格下跌2.03%至14.45万元/金属吨。
• 供需情况：供给端产量有所反弹，但原料紧缺导致开工率仍低位。需求端氧化锑出口出现好转，出口意愿增强。
• 投资建议：建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济不确定性可能影响金属需求。
• 下游需求不及预期风险：磁材、电子等下游行业需求变化可能对小金属价格产生负面影响。
• 进出口政策变动风险：政策调整可能对小金属的供应与贸易造成影响。

建议关注的公司

总结

小金属板块近期价格普遍出现调整，但部分品种如稀土、锑在政策及市场情绪支撑下仍具上涨潜力。市场整体处于供需博弈阶段，建议投资者关注具有资源优势及出口潜力的龙头企业。同时，需警惕宏观经济波动及政策变化带来的风险。