20260614-华源证券-小金属双周报_集中补库行情驱动_钨价阶段性大幅反弹_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年06月14日）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月1日至6月12日期间小金属市场的价格变动及市场趋势，涵盖稀土、钼、钨、锡、锑五大品种。整体来看，市场在不同品种上呈现出分化格局，部分品种因供需关系改善或政策影响出现阶段性上涨，而另一些则因需求疲软或政策压力出现调整。报告指出，当前市场处于多空博弈阶段，建议投资者关注相关行业龙头企业及未来供需变化带来的投资机会。

主要观点

1. 稀土市场

• 价格变动：近两周，氧化镨钕上涨0.44%至69.05万元/吨，氧化镝上涨8.54%至133.5万元/吨，氧化铽上涨2.90%至620万元/吨。
• 供需分析：供给端因政策面和供应面偏紧，氧化镨钕现货供应紧缺，上游持货商低价出货意愿低。需求端磁材企业订单偏弱，采购意愿不强，整体交易冷清。
• 投资建议：关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等企业。

2. 钼市场

• 价格变动：钼精矿价格上涨1.40%至5065元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.95%至31.40万元/吨。
• 供需分析：国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，叠加矿山出货减少，市场流通性下降。冶炼厂库存低位，下游复产带动补库需求增长。
• 投资建议：关注金钼股份。

3. 钨市场

• 价格变动：黑钨精矿价格上涨25.24%至52.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨19.40%至80.00万元/吨。
• 供需分析：产业链呈现上游惜售、冶炼厂挺价、下游刚需跟进的分化格局。下游企业库存逐步出清，产业链整体库存结构转向低位，集中补库推动价格反弹。
• 中长期展望：重点关注三季度供给下降及需求好转预期带来的供需结构优化。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡市场

• 价格变动：SHFE锡下跌3.92%至40.80万元/吨，LME锡下跌3.02%至5.34万美元/吨。
• 供需分析：供给端面临系统性压力，如刚果（金）安全形势恶化、印尼打击非法采矿、缅甸佤邦复产缓慢。需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑市场

• 价格变动：锑锭价格下跌6.12%至13.80万元/吨，锑精矿价格下跌7.03%至11.90万元/金属吨。
• 供需分析：供给端长期紧张，短期产量变化不大。需求端终端采购仍处于观望状态。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。
• 市场趋势：部分小金属品种因集中补库、政策支持或需求改善出现阶段性反弹，而另一些则因供需失衡或市场观望情绪出现调整。
• 图表支持：报告附有多个图表，包括价格变动、库存、产量、进口量等，为市场分析提供数据支撑。

总结

小金属行业在2026年上半年表现出明显的分化趋势。稀土、钨等品种因供需关系改善及政策影响出现阶段性上涨，而钼、锡、锑则因市场情绪波动及需求疲软出现调整。报告建议投资者关注具有资源优势及需求改善预期的企业，同时警惕宏观经济波动和政策变动带来的风险。整体来看，市场仍有结构性机会，但需关注行业供需变化及政策导向。