20250608-华源证券-小金属＆新材料双周报_小金属价格分化显著_稀土_钨_钼上涨_锡_锑震荡调整_13页_1mb

报告摘要

小金属行业定期报告总结（2025年06月08日）

核心内容概览

本报告分析了2025年5月26日至6月6日期间小金属及新材料行业的价格变动趋势和投资机会。整体来看，小金属价格呈现分化格局，部分品种如稀土、钨、钼表现强势，而锡、锑则处于震荡调整状态。同时，中美关税缓和为新材料行业带来出口修复机会，可控核聚变产业的商业化加速也对上游材料形成利好。

主要观点与关键信息

1. 小金属价格分化显著

稀土：
- 国内价格小幅上涨，但涨幅不及海外。
- 氧化镨钕上涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝上涨0.31%至163万元/吨，氧化铽上涨1.69%至720万元/吨。
- 由于4月4日中国限制中重稀土出口，海外价格暴涨，国内价格受政策影响相对滞后。
- 稀土总量控制意见稿落地时间、配额、缅甸进口情况为关键关注点。
- 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。
钼：
- 供给端收缩预期叠加需求稳健，推动钼价上涨。
- 钼精矿价格上涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨4.01%至24.65万元/吨。
- 矿端率先涨价，提振产业链信心，后续需关注钢招情况。
- 建议关注：金钼股份。
钨：
- 供给端持续推动钨价创新高。
- 黑钨精矿价格上涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格上涨4.33%至25.30万元/吨。
- 钨矿资源放量少，品味下降及资源属性支撑价格上涨。
- 钨丝在光伏、人形机器人等新领域应用拓展，有望打开增长空间。
- 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。
锡：
- 现货紧张但远期预期缓解，价格震荡为主。
- SHFE锡下跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡下跌0.98%至3.24万美元/吨。
- 云南冶炼企业开工率低，刚果(金)锡矿复产逐步推进，原料供应有望改善。
- 高价锡锭抑制下游补库意愿，需求偏弱。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
锑：
- 供应端边际改善，需求弱势分化，锑价持续调整。
- 锑锭价格下跌3.37%至21.5万元/吨，锑精矿价格下跌3.85%至18.75万元/金属吨。
- 中缅口岸物流修复，锑精矿进口量增长30%，价格跌破成本线引发减产及抛售。
- 光伏玻璃采购放缓，阻燃剂出口疲软，军工及铅酸电池需求稳定。
- 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

2. 新材料行业机会

出口修复：
- 中美关税缓和窗口期出现，出口占比较高的新材料企业有望迎来修复行情。
- 美方取消对华91%的加征关税，中方同步取消对美反制关税。
- 建议关注：博迁新材、铂科新材、云路股份、华峰铝业、博威合金。
可控核聚变材料：
- 可控核聚变产业商业化加速，上游材料具备广阔蓝海空间。
- 国内EAST装置创1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”纪录，中国环流三号实现“双亿度”运行。
- 国际方面，美国DIII-D装置等离子体密度超理论上限20%，法国WEST装置在5000万摄氏度下稳定运行。
- 上游材料企业将充分受益于产业技术突破和商业化落地。
- 建议关注：安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材。

投资建议

看好：稀土、钨、钼等小金属板块，尤其是中重稀土、钨丝应用等高弹性领域。
中性：锡、锑等品种受供需影响较大，需关注政策和市场变化。
建议关注：具有出口优势、技术领先、受益于核聚变产业的公司。

风险提示

宏观经济波动风险：市场整体环境变化可能影响小金属和新材料需求。
下游需求不及预期风险：如电子、光伏、军工等终端行业需求疲软。
进出口政策变动风险：政策调整可能对价格和市场造成冲击。

附：关键数据摘要

品种	价格（单位）	14日变动	30日变动	年初至今
稀土矿	3.64万元/吨	4.76%	8.83%	12.71%
中重稀土矿	19.20万元/吨	2.95%	6.37%	12.94%
氧化镨钕	44.90万元/吨	4.66%	8.72%	12.81%
氧化镝	163.00万元/吨	0.31%	1.24%	1.24%
氧化铽	720.00万元/吨	1.69%	5.57%	28.34%
钼精矿	3865元/吨度	6.33%	10.90%	7.21%
钼铁(Mo60)	24.65万元/吨	4.01%	9.56%	6.25%
黑钨精矿	17.20万元/吨	4.88%	14.67%	21.13%
仲钨酸铵	25.30万元/吨	4.33%	14.48%	20.19%
SHFE锡	26.36万元/吨	-0.38%	0.91%	7.65%
LME锡	3.24万美元/吨	-0.98%	3.27%	12.02%
锑锭	21.50万元/吨	-3.37%	-8.51%	50.35%
锑精矿	18.75万元/金属吨	-3.85%	-7.41%	54.96%

附：图表目录

图表1：小金属价格变动情况
图表2：稀土矿价格情况
图表3：氧化镨钕价格情况
图表4：氧化镝/铽价格情况
图表5：钕铁硼N50价格情况
图表6：氧化镨钕盈利情况
图表7：钕铁硼盈利情况
图表8：钼精矿价格情况
图表9：钼铁价格情况
图表10：钼铁月度进口量情况
图表11：钼酸铵月度进口量情况
图表12：黑钨精矿价格情况
图表13：仲钨酸铵价格情况
图表14：钨条价格情况
图表15：碳化钨粉价格情况
图表16：SHFE锡走势
图表17：LME锡走势
图表18：SHFE锡库存情况
图表19：LME锡库存情况
图表20：精炼锡产量情况
图表21：锡矿砂进口量情况
图表22：国内锑价情况
图表23：国际锑价情况
图表24：锑精矿价格情况
图表25：氧化锑出口量情况

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：相对基准指数涨跌幅20%以上；
- 增持：5%~20%；
- 中性：-5%~5%；
- 减持：-5%以下；
- 无：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。
行业投资评级：
- 看好：行业指数超越市场基准；
- 中性：与市场基准持平；
- 看淡：弱于市场基准。