20260201-国金证券-有色金属行业小金属双周报_稀土板块进入击球区_继续看多锡钨锑钼_14页_1mb

小金属行业双周报总结

核心内容概述

本期（1.19-1.30）小金属行业整体表现强劲，申万小金属指数上涨7.49%，跑赢沪深300指数8.03个百分点，但跑输申万有色指数2.11个百分点。报告重点分析了稀土、锡、钨、锑、钼五大品种的基本面及投资逻辑，认为行业整体具备上涨动力，建议持续关注相关标的。

主要观点与关键信息

稀土板块

• 价格表现：氧化镨钕价格上涨11.03%，氧化镝和氧化铽分别下跌10.74%和4.98%。
• 行业动因：价格持续上涨与2024-2025年供给侧改革文件发布相关，冶炼环节出清、格局优化持续推进。
• 出口情况：12月稀土永磁出口量环比-3%，同比+7%，创历史同期新高；2025年全年出口同比-1%，显示海外仍有补库需求。
• 投资建议：关注资源端龙头（中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份）及磁材环节（金力永磁）；回收领域建议关注华宏科技、三川智慧。
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

锡板块

• 价格表现：锡锭价格上涨2.17%。
• 行业动因：印尼、缅甸供应低于预期，支撑锡价上行；中长期看，AI和汽车智能化推动半导体复苏，锡供需格局长期向好。
• 库存变化：锡锭库存环比上涨9.62%，LME锡库存上涨19.55%。
• 投资建议：推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路。
• 风险提示：新能源产业景气度不及预期可能拖累需求。

钨板块

• 价格表现：钨精矿和仲钨酸铵分别上涨19.24%和19.49%。
• 行业动因：美国提出战略韧性储备，海外高备库支撑钨价；我国出口管制政策进一步强化供应约束。
• 库存情况：钨精矿和仲钨酸铵库存处于历史低位。
• 投资建议：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

锑板块

• 价格表现：锑锭和锑精矿分别上涨1.26%和2.27%，海外锑价下跌11.67%。
• 行业动因：出口修复预期支撑“内外同涨”，光伏玻璃产量稳定，需求稳步上行。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

钼板块

• 价格表现：钼精矿价格持平，钼铁价格上涨0.79%。
• 行业动因：进口矿去化、钢招量景气、钢材合金化趋势推动钼价上涨；低库存支撑价格易涨难跌。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

投资建议汇总

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致供过于求，价格承压。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业需求不及预期，将影响稀土、钨、锑、锡等品种的景气度。
3. 宏观经济波动：钼、锡等品种价格受宏观经济影响较大，若出现大幅波动，可能对价格产生负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

其他信息

• 分析师：吴晋恺、王钦扬、金云涛
• 联系人：黄泽浩、覃雨阳
• 报告来源：国金证券股份有限公司
• 免责声明：本报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。